摩根士丹利将携程股票评级为增持

　　新浪科技讯 北京时间8月10日晚间消息，摩根士丹利周二在一份研究报告中称，近期出现的一些国内航线代理佣金下调只是暂时的，即使航空公司继续下调代理佣金，携程网也将赢得更多市场份额。摩根士丹利同时将携程网股票评级为“增持”。

    以下为报告内容：

　　业绩超预期：营收为人民币6.95亿元，同比增长16%，较我们的预期高5%。每股美国存托股摊薄收益人民币1.55元(约合0.23美元)，同比增长37%，较我们的预期高17%。

　　积极因素：1)酒店预订业务的营收为人民币3.16亿元(约合4700万美元)，同比增长42%，主要得益于酒店预订量同比增长34%。2)机票预订业务营收为人民币3.07亿元(约合4500万美元)，同比增长42%，主要得益于机票销售额上涨22%，以及佣金上涨17%。3)度假产品营收为人民币6700万元(约合1000万美元)，同比增长88%，主要得益于休闲旅游需求提升比上季度增长7%。企业旅游业务营收为人民币3400万元(约合500万美元)，同比增长83%，主要得益于商业活动的企业旅游需求增长。

　　消极因素：携程网预计2010年第三季度营收同比将增长35%至40%，而今年上半年的涨幅为46%。但自2007年以来的14个季度，携程网的实际营收较预期的高位平均高出10%。

　　受益于代理佣金下调：

　　1)近期出现的一些国内航线代理佣金下调可能是暂时的，因为航空公司通常在旺季下调代理佣金，而淡季时则提高代理佣金以刺激代理机构。

　　2)国内航空公司约90%的营收来自代理机构，代理佣金下调同时也将影响航空公司自身的营收。

　　3)如果航空公司继续下调代理佣金，携程网将赢得更多市场份额，因为小型竞争对手受影响更大。在过去的4年中，携程网的票务市场份额增长了2倍，现为9%。

　　4)在未来的5年至10年内，携程网计划赢得中国旅游服务市场约20%的份额。尽管主导着在线旅游市场，但目前携程的用户数量仅占中国网民的2%至3%。(李明)