T. H. CAPITAL将新东方股票评级为买入

　　【搜狐IT消息】北京时间10月27日消息，美国投资机构T. H. CAPITAL发布研究报告称，新东方已经度过了最艰难的时期，因此将该公司股票评级从“持有”上调至“买入”，目标股价定为22美元。

　　以下是报告主要内容：

　　新东方将于北京时间10月29日公布2013财年第一财季业绩。我们认为，新东方第一财季业绩至少将符合业内预期，超出业内预期的可能性非常大，而第二财季业绩也将超出业内预期。

　　我们预计，新东方2013财年上半年业绩将表现出色，主要原因是：1).学生人数大幅增长；2）.2012财年下半年，新东方教学中心数量有所增加；3）.扩张速度减缓将推动利润率上升。我们认为，新东方已经度过最艰难的时期，公司业务已经重回正轨。此外，作为市场的领导者，整体市场需求上升将使新东方受益。因此，我们将新东方股票评级从“持有”上调至“买入”，目标股价定为22美元。

　　第一财季业绩预期：

　　我们预计，新东方第一财季营收约为3.453亿美元，该预期值相对保守。我们认为，新东方第一财季营收至少将与业内分析师平均预期的3.482亿美元一致，超过业内平均预期的可能性非常大。我们通过调查后发现，新东方在2012财年下半年新增了53个教学中心，学生数量约为85至88万，超过我们预期的80.1万。

　　此外，由于每用户平均营收（ARPU）较高的辅导班(如小班和VIP班等)增长迅速，我们预计，新东方第一财季ARPU将达到390.5美元。我们认为，语言培训旺季的到来，以及K-12和一对一培训的迅速发展，将成为新东方第一财季营收增长的主要推动力。

　　第二财季业绩展望：

　　我们认为，新东方管理层对第二财季的指导性营收预期将超出市场分析师平均预期。我们预计，新东方第二财季营收将达到1.826亿美元，比上年同期增长38%。华尔街分析师平均预期为1.712亿美元，比上年同期增长30%。此外，我们还预计，新东方第二财季的ARPU为316美元，学生总数为48万。

　　在2012财年第四财季，新东方经历了做空机构攻击、美国证券交易委员会（SEC）的调查等一系列意外事件。我们认为，这些意外事件都已经成为历史，并不会再对新东方股价造成负面影响。除了短期利好因素，如2013财年上半年业绩将强劲表现，此外，长期范围内，中国培训服务市场需求高速增长也将使新东方受益。

　　基于上述因素，我们将新东方股票评级从“持有”上调至“买入”，目标股价定为22美元。（Ares）