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　　新兴铸管(000778,股吧)：积极拓展非钢产业 推荐评级

　　机构：长江证券(000783,股吧)研究员：刘元瑞 王鹤涛

　　[摘要]

　　事件描述新兴铸管今日发布公告，公司将通过合资公司新兴汉方与墨西哥AHMSA公司签订合作开发ZANIZA铁矿的协议，合资公司新兴汉方主要承担该项目铁矿石包销业务。公司同时公告，董事会审议通过与新疆丰德合资设立伊犁农牧公司实施合开发生态农业建设项目的议案。

　　事件评论合作开发墨西哥铁矿，继续增强资源掌控力度：公司与汉方投资合资公司新兴汉方将与AHMSA公司全资子公司MINOSA公司合作开发ZANIZA铁矿：1、MINOSA发行业绩股给新兴汉方，共同推进MINOSA公司完成上市工作；2、新兴汉方公司将对ZANIZA铁矿的产品（不大于1000万吨/年）承担以市场价9折的价格包销的义务。ZANIZA项目铁矿石资源充足，公司能够以市场价9折购入铁精粉，一定程度上强加了公司的资源掌控力度，符合公司拓展上下游产业的发展战略。同时，AHMSA是墨西哥最大的钢铁企业之一，此次合作有利于增强公司与AHMSA的业务关系，逐步进入墨西哥及北美市场。

　　通过系列复杂的框架协议参与国外铁矿石项目的开发，并确保合理退出渠道，历来都是公司加强海外资源掌控力度的主要方式。与前期多项加拿大矿石项目类似，就短期而言，本次墨西哥铁矿石项目合作协议签署的战略意义大于实质性业绩贡献。相当于公司以受让新兴汉方70%股权和承诺20年的包销义务获得了一份铁矿石的看涨期权。

　　投资建设农业项目，拓展非钢业务：合资公司伊犁农牧将在新疆伊犁河谷综合开发生态农业建设项目，项目内容包括伊宁县2万亩有机红提葡萄产业园建设项目和巩留县10万亩农业综合开发生态农业建设项目。通过投资设立伊犁农牧，开展综合开发生态农业建设项目，将进一步拓展公司非钢业务，增加公司新的利润增长点，符合公司整理利益。只是农业项目收入和利润的体量相对较小，难以贡献明显业绩增量。

　　由于短期无法贡献业绩，暂不考虑墨西哥铁矿石合作项目和投资伊犁农牧公司的影响。综合考虑公司过往业绩和我们对于行业的判断，预计公司2013、2014年EPS分别为0.70元和0.82元，维持“推荐”评级。