世纪华通：继续维持“增持”评级

　　点点互动股权交割完成,游戏产业布局再下一城

　　(1)点点互动为顶尖海外游戏厂商,发行地域覆盖超100个国家,覆盖面排名全球TOP3,并在模拟经营游戏品类处于全球领先地位,点点代表作《阿瓦隆之王》表现出色,为公司布局海外市场提供优质资源和强力保证。

　　(2)腾讯网易游戏业务海外垄断优势较小,在点点互动海外发行加持下,上市公司2018年储备《择天记》等12部新作有望持续切分可观的全球市场份额。

　　游戏全产业链布局进一步深入,协同效应值得期待

　　(1)公司旗下天游软件着力打造端页游一体的动作休闲竞技类游戏平台,并涉足手游开发,主要产品包括《街头篮球》、《天书世界》等;

　　(2)七酷网络研发人员超400人,拥有页游《热血战纪》手游《传奇天下》等作品;

　　(3)上市公司股东间接持有盛大游戏100%股权,盛大游戏IP及研发优势显著,《传奇世界手游》、《龙之谷手游》等表现良好;

　　(4)点点互动作品主要面向海外用户,与公司现有精品内容协同效应显著,有望持续提高市场占有率,丰富游戏品类,提高上市公司在游戏行业的市场地位。

　　投资建议

　　我们预计公司2017/18/19年摊薄EPS分别为0.71/1.32/1.49元(2017年投资收益4.9亿,2018年点点互动并表),对应同期50/27/24倍PE,高于同期游戏行业平均估值水平;公司游戏全产业链持续布局,在新产品及内部整合协同下,业务有望持续保持较高增速;而若考虑盛大游戏注入可能,在游戏行业竞争力及长期成长力有望进一步凸显,继续维持“增持”评级。

　　风险提示:

　　并购整合不及预期风险、商誉风险、游戏产品不达预期风险、政策风险等。