玲珑轮胎公开发行可转换公司债券跟踪评级报告（2018）

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2018-06-23 00:00:00

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导语： 1~11 月，我国天然及合成橡胶进口量为 632 吨，同 上，系公司主要的收入及利润来源。 比增长 24.4% 。价格方面， 20

募集资金专项说明

销售摊铺机2,390台，同比增长21.26%。2018年一季

经中国证券监督管理委员会《关于核准山东玲

度，我国工程机械行业主要产品产销量整体保持增

珑轮胎股份有限公司公开发行可转换公司债券的

长态势。根据中国工程机械工业协会统计，2018年

批复》（证监许可[2017]2204号）核准，公司于2018

1~3月装载机行业销量30,589台，同比增长33.5%；

年3月1日公开发行20亿元可转换公司债券，债券期

挖掘机销量60,061台，同比增长48.4%；推土机行业

限为5年。本次债券于2018年3月22日起在上海证券

销量2,109台，同比增长35.1%；平地机行业销量

交易所挂牌交易，债券简称“玲珑转债”，债券代码

1,543台，同比增长48.9%；汽车起重机行业销量

“113019”。本次债券募集资金总额20亿元（含发行

7,278台，同比增长91.6%；压路机行业销量4,971台，

费），募集资金拟用于柳州子午线轮胎生产项目（一

同比增长28.3%；摊铺机行业销量669台，同比增长

期续建）及补充流动资金。

20.1%。

行业关注

据中商产业研究院发布的《2018-2023年中国轮

胎行业市场前景及投资机会研究报告》数据统计显

国内汽车行业和工程机械行业的发展为轮胎

示，2017年，中国橡胶轮胎外胎行业累计产量9.26

行业提供有效的需求支撑，但受反倾销及国

亿条，同比增长5.4%，增速下滑3.2个百分点。据中

际贸易保护主义等政治、经济环境的影响，

商产业研究院数据预测，预计2018年中国轮胎外胎

轮胎出口环境恶化，制约我国轮胎企业全球

累计产量达9.31亿条，累计增长约1.2%，增速将进

化发展

一步下降。

汽车是轮胎消费的主要来源。根据美国权威汽

图1：2014~2018年中国橡胶轮胎外胎产量情况及预测

车杂志《WardsAuto》提供的初步数据显示，2017

年全球乘用车和卡车销量将首次突破9,000万辆，销

量增长2.7%，远超人口增速。2017年我国汽车产销

分别完成2,901.5万辆和2,887.9万辆，同比分别增长

3.2%和3%，增速与上年相比有一定回落。其中，

乘用车累计产销分别完成2,480.7万辆和2,471.8万

辆，同比分别增长1.6%和1.4%；商用车产销累计分

别完成420.9万辆和416.1万辆，同比分别增长13.8%

资料来源：中商产业研究院

和14%；新能源汽车产销分别完成79.4万辆和77.7

出口方面，近年因贸易摩擦影响，出口增长比

万辆，同比分别增长53.8%和53.3%。

例相较于前几年已有明显下滑。2017年我国小客车

此外，工程机械也是轮胎的下游行业，是专用

轮胎出口将近175万吨，同比增长3.61%；出口金

设备制造业的重要组成部分，我国目前已基本形成

额50亿美元，同比增长8.78%，出口轮胎平均每公

包括挖掘机械、混凝土机械、路面机械、桩工机械

斤2.61美元。2017年我国卡客车轮胎出口近337

等产品在内的完整体系。2017年工程机械行业迎来

万吨，同比增长1.73%；出口金额近74亿美元，同

新的高速增长，根据中国工程机械工业协会行业统

比增长10.73%，出口轮胎平均每公斤2.19美元。

计数据，2017年挖掘机销量140,302台，同比增长

近年来，全球共有美国、澳大利亚、巴西、秘鲁、

99.52%；装载机销量89,458台，同比增长46.81%；

埃及、阿根廷、土耳其、南非、墨西哥、印度以及

汽车起重机销量20,393台，同比增长129.70%；推土

欧盟等国家或地区对我国的轮胎出口发起过反倾

机销量5,707台，同比增长40.53%；销售压路机1,742

销调查或者通过提高准入门槛限制我国轮胎的出

台，同比增长45.67%；销售平地机4,522台，同比增

口。2018年3月12日，美国商务部发布公告，对

长42.16%；销售叉车496,738台，同比增长3,423%；

原产于中国的乘用车和轻卡车轮胎作出反倾销反

补贴的第一次行政复审终裁。美国海关根据终裁结

1~11月，我国天然及合成橡胶进口量为632吨，同上，系公司主要的收入及利润来源。

比增长24.4%。价格方面，2016年9月以来，天然

公司产能规模不断扩张，在轮胎行业具备明橡胶价格快速攀升；进入2017年天然橡胶价格经

显的规模优势，行业地位稳固，但扩产、技历1个半月的短时快速上涨，上涨幅度高达27.8%；

改等项目投资规模较大，面临资本支出压力之后，自高位大幅回落，虽中间出现几次小幅反弹，公司作为国内大型轮胎制造企业，具备成熟的但整体走势下行，至12月29日，下跌幅度高达

生产工艺和较大的生产规模，连续多年位列世界轮41.82%。2017年2月13日，天然橡胶现货主流报

胎企业二十强，国内排名前五。2017年度，公司位价达到最高点20,873.33元/吨，10月9日出现最低