[推荐评级]钢铁行业周报：去库保持高速 政治局会议重提“扩大内需”提振预期 市场持续修复

[推荐评级]钢铁行业周报：去库保持高速 政治局会议重提“扩大内需”提振预期 市场持续修复

时间：2018年05月07日 22:06:50 中财网

投资要点
1、钢材基本面：上周内高炉开工率环比提高0.41%至67.68%，电炉个数开工率环比上升1.92%至67.95%，长短流程开工率都有所增加。上周库存大幅下降85 万吨，其中螺纹下降53 万吨，截止上周，社会库存已经持续去化七周，去化量达到了550 万吨。上周内厂库去化速度大幅提高，去化量增加了60%，主要由螺纹厂库加速去化贡献，建筑钢材成交再次小幅提速，远超往年同期。上周内厂库去化大幅提速，反应了在需求保持，价格上升的情况下，贸易商的采货热情提高。社库去化保持高速，建筑钢材成交量维持高位，反应了贸易商出货同样顺畅，钢厂-贸易商-终端这一链条运行有序。但比较往年同期，今年的旺季价格上升幅度最小，可能略高于往年同期的库存对价格仍有一定压制。根据季节性规律，社库的高速去化至少会持续到5 月下旬，保持当前的去化步调，库存绝对值会进一步接近往年水平，释放价格端的压力，使钢价和股价可以回到充分反应当前供需格局的水平。

2、从基本面对于现货价格和股价角度来看：期涨现涨，股票价格上升上周内期货窄幅震荡，总体略有上升。现货市场由于需求的确定性释放，整体呈上升态势。股票市场方面，上周内SW 钢铁涨幅为0.95%,在申万28 个一级板块中表现第6，宏观方面的政治局会议 “扩大内需”定调和微观需求的持续强劲，成为上周内支撑钢铁板块上涨的主要动力。

3、原材料：焦炭限产有望提振价格，铁矿石库存持续下降焦炭方面，上周期涨现稳，基差缩小，焦炭亏损有所减少。在行业限产共识初步达成的情况下，上周独立焦化厂焦炉生产率略降，钢厂库存保持稳定，但港口库存略增。当前焦炭主要压力来自供给端，若联合限产顺利执行，焦炭供需基本面将大幅好转，价格上涨可期。

上周内铁矿石期现同跌，基差缩小。矿石入港量略有回落，日均疏港量小幅增加，运价整体上行，库存持续下降。上周内北方仍有复产高炉，徐州当地高炉停产，高炉开工率总体呈上升态势，铁矿石需求整体增加。但近期的铁矿石入港量大幅增加，基本面仍然不明朗，主要支撑力仍然来自钢价的变化。

4、黑色产业链利润变化：钢材利润整体上升，螺纹上升最快考虑到原材料仓储的问题，以采用滞后原材料价格计算的成本作为基准，过去一周，原材料平均成本略有上升，而钢材价格上升幅度更大，所以各品种钢材的盈利都有所上升，盈利最高的品种仍然是螺纹钢。此外，上周电炉螺纹钢利润也有所上升。期货市场上，螺纹钢和热卷的盘面利润同步上升。

5、市场高频数据正在反应什么样的逻辑：上周期货市场和现货市场同涨，基差拉大；现货市场上，南北螺纹价差略有缩小。上周内高炉开工率环比提高0.41%至67.68%，电炉个数开工率环比上升1.92%至67.95%，长短流程开工率都有所增加。上周库存大幅下降85 万吨，其中螺纹下降53 万吨，截止上周，社会库存已经持续去化七周，去化量达到了550 万吨。上周内厂库去化速度大幅提高，去化量增加了60%，主要由螺纹厂库加速去化贡献，建筑钢材成交再次小幅提速，远超往年同期。上周内厂库去化大幅提速，反应了在需求保持，价格上升的情况下，贸易商的采货热情提高。社库去化保持高速，建筑钢材成交量维持高位，反应了贸易商出货同样顺畅，钢厂-贸易商-终端这一链条运行有序。但比较往年同期，今年的旺季价格上升幅度最小，可能略高于往年同期的库存对价格仍有一定压制。根据季节性规律，社库的高速去化至少会持续到5 月下旬，保持当前的去化步调，库存绝对值会进一步接近往年水平，释放价格端的压力，使钢价和股价可以回到充分反应当前供需格局的水平。

6、风险提示：需求不及预期、供给大幅增加

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