[买入评级]【中信建投汽车】汽车行业四月销量点评：汽车销量同比超预期 新能源市场转向需求驱动

[买入评级]【中信建投汽车】汽车行业四月销量点评：汽车销量同比超预期 新能源市场转向需求驱动

时间：2018年05月18日 16:03:49 中财网

事件：
中汽协发布2018 年4 月份汽车产销数据，4 月汽车产销分别产生239.7 万辆和231.9 辆，产销量比上月分别下降8.8%和12.7%，比上年同期分别增长12.3%和11.5%。 新能源汽车4 月份产销量分别为8.1 万辆和8.2 万辆，同比增长分别为117.7%和138.4%。其中纯电动乘用车销量55361 辆，插电式混合动力乘用车16511 辆；新能源商用车的销量为10032 辆 ，其中纯电动商用车9425 辆，插电式混合动力商用车551 辆。

简评：
低基数叠加需求回暖厂商加库，4 月销量增速同比超预期。

2017 年Q1 销量低迷韩系车及个别车企下滑明显，后期车企产销趋向保守导致同期基数较低。而今年一季度销量相对稳定，车企也作出调整，4 月相比去年同期呈现2 位数增长。另一方面，中汽协数据显示，4 月期末库存127.3 万辆，同比增长7.7%。总体来看，前四个月汽车产销分别完成942 万辆和950.1 万辆，同比上升1.8%和4.8%，相较一季度增速明显向好，车市回暖趋势，超出市场预期。

新能源车同比高增长，市场逐步转向“需求驱动”。

4 月新能源汽车销量实现销量8.2 万辆，相比去年同比增长117.7%，其中乘用车销量6.95 万辆，同比增长106.2 万辆，商用车销量1.2 万辆，同比增长225.4%。由于补贴过渡期乘用车执行2017 年标准的70%，续航里程较短的新能源汽车库存清理加速，Q1 新能源车总体销量显示出明显的“抢装效应”，根据乘联会数据，纯电动A00 级电动车销售5.9 万台，相比2017 年同期2.6 万台，增长128%。而4 月销量结构明显优化，A00 级销售2.9 万台，同比增长87%，增速放缓；A0 级销量1 万台，同比增长653%；A 级销售16046 台，同比增长129%，增速大幅提高。过渡期后预计高续航里程纯电动乘用车及客车销量环比将有明显提升。

投资建议：
4 月销量数据回暖趋势明显，预计5-6 月销量将持续好转，我们持续看好自主品牌龙头，推荐上汽集团、广汽集团、长城汽车等车企龙头及福耀玻璃、宁波高发等优质零部件；新能源补贴过渡期接近尾声，市场关注度逐步提高，推荐核心标的银轮股份、三花智控。

□ .余.海.坤　 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司