外媒分析：晨星评分 投资神器还是不靠谱的神话？

凤凰网财经讯 据华尔街日报中文网报道，分析发现，享有晨星高评分的基金往往能吸引大量资金流入，但这些基金后来的表现大多与其高评分并不相称。

数以百万计的投资者相信晨星公司(Morningstar Inc.)能为他们指引投资方向。

在规模高达16万亿美元的美国共同基金市场，从退休基金、捐赠基金、财务顾问到个人，各类投资者都依赖晨星的星级评分来规划自己的投资，就像消费者根据亚马逊(Amazon)的评分来挑选商品一样。这些投资者中有许多人，包括他们的理财顾问，都想当然地认为晨星对一只基金的星级评分能够很好地预示这只基金未来的表现。

但总的来说，并非如此。

《华尔街日报》(The Wall Street Journal)对晨星的星级评分做了测试，查看了上千只获得晨星评分的基金的表现，最早可追溯到2003年，也就是晨星启用现行评分机制不久的时候。享有晨星较高星级评分的基金吸引到大量的投资者资金，但这些基金后来的表现大多与高评分并不相称。

晨星的星级评分最高为五星，是基金梦寐以求的。在享有五星评分的基金中，只有12%的基金在接下来的五年中取得了与这一评分相称的表现；还有10%的基金表现非常糟糕，只配得上最低的一星评分。

美国国内股票基金的表现落差更大。按资产规模计，股票基金是美国基金中最大的一类。

这关系到投资者数十亿美元的资金去向。全球几乎每一家资产管理公司都购买晨星的数据服务。该公司数据显示，约有25万名金融顾问依靠晨星的数据、服务和评级。这意味着，晨星的分析和评级影响了大量退休金计划和券商账户的投资决定。

晨星覆盖的范围是如此之大，以至于买入和卖出共同基金的生态系统都以晨星未准绳。基金公司大肆宣扬自己获得的晨星评级。《华尔街日报》发现，基金获得晨星的五星评级后，通常会迎来大量资金涌入。而失去星级会导致资金流出。

毫无疑问，晨星极大地提升了共同基金持仓和表现方面数据的透明度和严谨性，让个人投资者更容易比较优劣。

晨星表示，该公司从未宣称自己的星级评价暗示了基金未来的表现。晨星称，星级系统完全是回顾性的，是对过往表现的评价。晨星在一份书面声明中表示，该公司一直非常明确：其评级并不是为了预测未来。

晨星称，如果按照最初设计的意图使用，星级评分效果良好，作为第一道筛选，可以帮助投资者发现长期表现良好、成本较低、风险较小的基金；星级评价不是孤立使用的，也不是一种预测标准；均值回归是一种能够影响任何投资工具的强大力量。

然而在星级评价的预示性方面，晨星却给出了相互矛盾的信号。该公司上个月发布的一项研究说，星级评分为投资者指出了未来更有可能表现出众的基金。

晨星创始人Joe Mansueto也在一次采访中称，通过对以往评分所做的分析，他们发现晨星的评分带有适度的预测价值。晨星首席执行长Kunal Kapoor在另一次采访中说，星级系统作为一个预测工具比过去任何时候都更有效。

晨星在发给《华尔街日报》的书面声明中称，该公司分析发现，星级评价具有适度预测性，这也符合晨星对这种回顾性的、完全量化的指标的预期。

《华尔街日报》分析发现，大多数五星级基金的表现在一定程度上好于星级较低的基金，但平均而言，五星级基金最终的表现都只是普通而已。

在晨星内部，已经有员工对投资者过分依赖晨星评级表示不安。Stephen Wendel是晨星行为科学部负责人，他在6月/7月这期晨星杂志中写道，他的工作内容之一就是检讨晨星是否促成了行业内的滥用现象，他认为投资者在使用晨星的星级评分时很明显地推断，以往表现突出的基金以后会继续如此。

他认为有必要改变这种情况。

晨星61岁的掌门人Mansueto称，晨星的星级评分系统是一种将海量信息简化以便投资者利用的方法。晨星称，公司已经在做相关工作，让投资者明白晨星的评级系统应该仅仅作为调研阶段的起点。

晨星自2011年起推出第二个评级系统，这个包括分析师观点的评级系统并不广为人知，覆盖面也有限。晨星称，不同于之前的星级评分，新评级系统的设计初衷正是具有前瞻性。《华尔街日报》发现，新评级系统也存在前面提到的情况，就是无论基金评分是高是低还是居中，几年后表现开始趋同。《华尔街日报》还发现，晨星在给基金评分时极少给出“负面”这个分析师所能给出的最差评级。