紫光国微：面向合格投资者公开发行2018年公司债券（第一期）信用评级报告

《进一步鼓励软件 为进一步优化软件产业和集成电路产业发展环境，提高产业发展质量和

2011.1 国务院 产业和集成电路产 水平，培育一批有实力和影响力的行业领先企业，在财税、投融资、研

业发展的若干政策》 究开发、进出口等各方面制定了许多优惠政策。

规划的发展目标为到“十二五”末，产业规模再翻一番以上，关键核心技

2011 12 工信部 《集成电路产业“十 术和产品取得突破性进展，结构调整取得明显成效，产业链进一步完善，

. 二五”发展规划》 形成一批具有国际竞争力的企业，基本建立以企业为主体的产学研用相

结合的技术创新体系。

《关于进一步鼓励 境内新办的集成电路设计企业和符合条件的软件企业经认定后，在 2017

财政部、国家 软件产业和集成电 年 12 月 31 日前自获利年度起计算优惠期，第一年至第二年免征企业所

2012.4 税务总局 路产业发展企业所 得税，第三年至第五年按照 25%的法定税率减半征收企业所得税，并享

得税政策的通知》 受至期满为止。国家规划布局内的重点软件企业和集成电路设计企业，

如当年未享受免税优惠的，可减按 10%的税率征收企业所得税。

《“十二五”国家战 提出大力提升高性能集成电路产品自主开发能力，突破先进和特色芯片

2012.7 国务院 略性新兴产业发展 制造工艺技术，先进封装、测试技术以及关键设备、仪器、材料核心技

规划》 术，加强新一代半导体材料和期间工艺技术研发，培育集成电路产业竞

争新优势。

《战略性新兴产业

2013.3 发改委 重点产品和服务指 将集成电路测试设备列入战略性新兴产业重点产品目录。 导目录》 2013 版 推动集成电路产业中的突破和整体提升，实现跨越发展，为经济发展方 《国家集成电路产 式转变、国家安全保障、综合国力提升提供有力支撑。纲要提出设立国 2014.6 工信部 业发展推进纲要》 家产业投资基金，主要吸引大型企业、金融机构以及社会资金，重点支 持集成电路等产业发展，促进工业转型升级。支持设立地方性集成电路 产业投资基金。 将集成电路及专用装备作为“新一代信息技术产业”纳入大力推动突破发 2015.5 国务院 《中国制造 2025》 展的重点领域，着力提升集成电路设计水平，掌握高密度封装及三维（3D） 组装技术，提升封装产业和测试的自主发展能力，形成关键制造装备供 货能力。

《关于软件和集成 明确了在集成电路企业的税收优惠资格认定等非行政许可审批取消后，

2016.5 财政部、国家 电路产业企业所得 规定集成电路设计企业可以享受《关于进一步鼓励软件产业和集成电路 税务总局等 税优惠政策有关问 产业发展企业所得税政策的通知》（财税[2012]27 号）有关企业所得税 题的通知》 减免政策需要的条件，再次从税收政策上支持集成电路设计行业的发展。

《国务院关于印发 支持面向集成电路等优势产业领域建设若干科技创新平台，形成具有国

2016.7 国务院 “十三五”国家科技 际竞争力的高新技术产业集群；逐步形成从分析模型、优化设计、芯片

创新规划的通知》 制备、测试封装到可靠性研究的体系化研发平台，推动我国信息光电子 器件技术和集成电路设计达到国际先进水平。

提升关键芯片设计水平，发展面向新应用的芯片。加快 16/14 纳米工艺产

业化和存储器生产线建设，提升封装测试业技术水平和产业集中度，加

2016.12 国务院 《“十三五”国家信 紧布局后摩尔定律时代芯片相关领域；加快先进制造工艺、存储器、特 息化规划》 色工艺等生产线建设，提升安全可靠 CPU、数模/模数转换芯片、数字信

号处理芯片等关键产品设计开发能力和应用水平，推动封装测试、关键

装备和材料等产业快速发展。

《战略性新兴产业

2017.1 发改委 重点产品和服务指 将集成电路芯片设计及服务列入战略性新兴产业重点产品目录。 导目录》 2016 版

2018 年政府工作报 加快制造强国建设。推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新

2018.3 国务院 告 能源汽车、新材料等产业发展，实施重大短板装备专项工程，发展工业 互联网平台，创建“中国制造 2025”示范区。

2018 年 1 月 1 日后投资新设的集成电路线宽小于 130 纳米，且经营期在

10 年以上的集成电路生产企业或项目，第一年至第二年免征企业所得税，

财政部、国家 《关于集成电路生 第三年至第五年按照 25%的法定税率减半征收企业所得税，并享受至期 2018.3 税务总局等 产企业有关企业所 满为止。2018 年 1 月 1 日后投资新设的集成电路线宽小于 65 纳米或投资

得税政策》 额超过 150 亿元，且经营期在 15 年以上的集成电路生产企业或项目，第

一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年按照 25%的法定税率减

半征收企业所得税， 并享受至期满为止。

资料来源：公开资料，中诚信证评整理

除上述鼓励产业发展的政策外，我国政府对集 中高端市场的进入壁垒高成电路知识产权保护也给予了高度重视。2001 年国 市场调研机构 IC Insights 发布的报告显示， 前

务院颁布实施了《集成电路布图设计保护条例》（国 十大半导体厂商（三星、英特尔、 SK 海力士、务院令第 300 号）及《集成电路布图设计保护条例 Micron、博通、高通、德州仪器、东芝、英伟达和

实施细则》（国家知识产权局局长令第 11 号）， 恩智浦）占据了整个市场 58.5%的份额，且主要占

对集成电路布图设计专有权的保护客体、权利主 领中高端市场。国内集成电路企业主要集中于中低

体、权利内容、保护范围和权利限制，以及权利产 端市场，在国内中低端市场逐步饱和的情况下，进

生的条件、登记与保护期作了相应的规定。 2001 入中高端市场是行业发展趋势。但是，国内企业进

年，国家知识产权局颁布了《集成电路布图设计行 入中高端市场在技术、资金和管理方面存在较高的政执法办法》，明确了集成电路布图设计纠纷的处 行业壁垒。技术方面，作为战略性产业，全球主要

理和调解、调查取证及法律责任，为我国集成电路 发达国家越来越重视半导体产业的发展，为保持其设计业的持续健康发展创造了良好的知识产权环 领先地位，国际半导体巨头仍会对关键技术设备、

境。 材料、高端设计和工艺技术向我国的出口进行严格

国家集成电路产业基金于 2014 年 10 月正式设 控制，国内产业面临的技术挑战仍将长期存在。 技立，截至 2017 年 9 月末，基金一期总规模已达 术瓶颈导致国内集成电路企业竞争力不足，在终端

1,387.2 亿元，实现超募 187.2 亿元。 目前，国家集 基带芯片上还有联发科和紫光展讯等中国企业参

成电路产业投资基金二期正在筹备中，且预计二期 与竞争，但在服务器芯片层面，美国供应商一家独

筹资规模或超过一期。 根据大基金投资规划，总期 大；在通信网络的核心光芯片层面，主要以美国供

限为 15 年，分为投资期（2014~2019 年）、回收 应商为主，使得国内企业在服务器芯片和光芯片领

期（2019~2024 年）和展期（2024~2029 年）；其 域将受制于国外供应商及其政府部门的管制。 资金

中 60%的资金将投向集成电路芯片制造业， 40%投 以及人员方面，除少数行业领先企业具有大规模投

向设计、封装、原材料等产业链相关领域。此外， 资并运营先进生产线的能力外，绝大部分厂商并不

除国家集成电路产业基金外，多个省市和企业亦成 具备相应的条件。这样的竞争格局决定了我国企业

立或准备成立集成电路投资基金，其中包括 300 亿 赶超跨国领先厂商是一个长期的、艰难的过程。

元规模的北京市集成电路产业发展股权投资基金 综上所述，随着国内市场需求的逐步释放，以

和 500 亿元规模的上海集成电路信息产业基金等。 及国家和地方政策的扶持，未来我国集成电路产业

目前，包括国家大基金、地方政府基金在内，国内 有望保持良好的发展态势，但仍面临国际半导体巨

集成电路产业基金总额已经超过 4,600 亿元，能为 头掌握核心技术、垄断市场局面未有明显改善及人

国内集成电路产业快速发展提供资金支持。 才短缺等外在制约因素的影响。

行业关注 竞争实力

人才缺乏 实际控制人及控股股东综合实力很强

在市场需求增长、政策支持和产业重心转移等 公司实际控制人清华控股系清华大学在整合

利好因素下，集成电路产业高端人才是率领企业抓 清华科技产业的基础上、经国务院批准设立的国有

住机遇、发展壮大的关键。由于集成电路设计涉及 独资有限责任公司，系清华大学唯一的国有独资有

硬件、软件、电路及工艺等多个方面，需要精通多 限公司和国有资产授权经营单位，负责经营管理清

个相关学科的综合性专业人才，虽然国内集成电路 华大学全部科技型企业，是清华大学科技成果转化

设计行业已历经一段快速发展时期，但就目前及未 的平台和孵化器。清华控股依托清华大学的科研实

来的发展需要而言，人才尤其是高端人才仍相对匮 力与人才优势，坚持产学研一体化的发展道路和生

乏。

态化、社群化、国际化的发展战略，以创新链、产 同时是紫光集团“芯”产业 目前对接资本市场的唯

业链、资本链三链融合驱动，推动科技成果产业化、 一平台。 借力于紫光集团在银行系统内的渠道和资

创新型企业孵化、投资和运营。清华控股旗下产业 源， 公司进一步拓展了公司金融 IC 卡芯片业务。

涵盖多元化综合性科技实业孵化器、科技产业、创 此外，紫光集团利用其在融资和并购领域的优势和

新服务、科技金融、创意产业、在线教育六大产业 资源支持公司进行外延式并购和融资业务。 在紫光

集群，成员企业包括同方股份、紫光集团、启迪控 集团主导并提供担保的情况下，公司的系统应用芯

股、诚志股份、清控金融、清控创投、清控人居、 片技术改造和产业化项目获得了国开发展基金

清华大学出版社、博奥生物、慕华教育、中核能源 2.00 亿元的批复额度（公司暂未使用）；同时，公

等，直接或间接持有同方股份（600100）、诚志股 司在紫光集团的整体部署下，先后筹划了以现金方份（ 000990 ）、紫光股份（ 000938 ）、紫光国 微 式认购台湾力成科技和南茂科技私募发行的股份，

（002049）、同方泰德（01206）、启迪古汉（000590）、 及发行股份收购长江存储股权的重大资产重组事桑德环境（000826）、华控赛格（000068）等十余 项，后由于主客观原因公司终止了相关重组。但公

家上市公司，在信息技术、生命健康、能源环保及 司会持续关注集成电路产业链上下游中优质标的，

科技服务等产业均具有较强的技术优势，综合实力 在合适的时机通过外延式并购加快自身的发展。

较强。 综合来看， 公司实际控制人及控股股东综合实

公司第一大股东紫光春华系紫光集团有限公 力很强，作为紫光集团“芯”产业下最核心企业之

司（以下简称“紫光集团”）下设的投资平台，紫光 一，公司能够在业务、 销售渠道及资金等方面获得

集团系公司间接控股股东。紫光集团是清华控股下 股东的有力支持。

辖的高科技企业，是中国最大的综合性集成电路企 研发设计能力较强

业，全球第三大手机芯片企业；在企业级 IT 服务 公司核心子公司同芯微电子、国微电子和西安

细分领域，紫光集团排名中国第一、世界第二。近 紫光国芯均为国家高新技术企业和国家规划布局

年，紫光集团响应国家“十二五战略性新兴产业发 内集成电路设计企业，深耕集成电路领域，具有较

展规划”和“自主创新，安全可控”的集成电路发展 强的研发设计能力。 公司承担完成了多个国家重大

战略，立志打造中国集成电路产业航母。 2013 年 专项和新产品开发项目， 先后荣获国家科技进步一

12 月，紫光集团并购了国内排名第一、世界排名第 等奖和国家技术发明奖二等奖各一次，荣获国家金

三位的通信基带芯片设计企业展讯通信公司； 2014 卡工程金蚂蚁奖四次 2015~2017 年，公司研发支

。年 7 月，紫光集团完成对国内排名第二的通信芯片 出分别为 3.60 亿元 4.44 亿元和 5.03 亿元，同期