[强于大市评级]银行行业点评：MSCI名单靴子落地 利好行业估值提升

[强于大市评级]银行行业点评：MSCI名单靴子落地 利好行业估值提升

时间：2018年05月16日 17:03:15 中财网

行业事件：
5 月15 日，MSCI 公布半年度指数审议结果，234 只A 股被纳入MSCI指数体系，在新兴市场指数的纳入因子为2.5%，8 月提升至5.0%。其中A 股银行行业纳入20 只股票，纳入只数在银行板块中占比为77%。

投资要点：
短期资金流入有限，长期利好行业估值提升：按照规则MSCI分步纳入，此次纳入因子为2.5%。根据全球跟踪MSCI 指数的总资金量测算，预计初步纳入MSCI 将给A 股带来被动增量资金约为1000 亿人民币左右，整体看来短期资金总体涌入有限。但从长期看，在海外机构投资者比重上升的背景下，根据历史经验银行更容易受到投资风格稳健的海外机构投资者青睐，长期看资金的稳步流入利于板块估值提升。

直接利好20 家纳入银行，预计大型银行和表现优异的股份行更加受益：此次纳入MSCI 指数的银行共有20 家，与3 月份公布的名单一致。考虑到银行纳入MSCI 指数的数量较多且在国内市值占比较高，境外资金青睐行业龙头，大型蓝筹，更加看重业绩稳定，我们认为整体行业尤其是大型商业银行、表现优异的股份行将受益于海外资金的持续流入。

投资建议：从公布的1 季度报数据来看，行业息差和资产质量持续向好，预计基本面向好趋势不变，其中大行改善更为明显。从资金面来看，A 股纳入MSCI 丰富了市场参与者和机构投资者，利于银行业估值提升。目前板块PB 对应18 年0.9倍，估值处于历史底部区域。我们维持银行业“强于大市”的投资评级，推荐国有大行和前期调整较为充分的低估值标的。

风险提示：行业监管超预期、资产质量下滑超预期、市场下跌出现系统性风险

□ .郭.懿./.张.译.从　 .万.联.证.券.股.份.有.限.公.司