[增持评级]银行行业简评：从金融监管强弱角度 看大额风险暴露管理办法

[增持评级]银行行业简评：从金融监管强弱角度 看大额风险暴露管理办法

时间：2018年05月09日 15:02:11 中财网

事件：
5 月4 日，银保监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法》
正式文件，将于2018 年7 月1 日起实行。

简评
1、政策出台背景及演变
目前，我国对集中度风险的监管要求散落于《商业银行法》、《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》等法律法规中，尚未出台统一、规范的大额风险暴露监管规则。在国内银行业快速发展，对客户授信方式多样化，不仅通过表内的信贷来为客户融资，同时也在通过表内的非信贷、表外融资方式为客户融资。表内非信贷、表外融资都没有资本金和拨备上的监管约束和要求，存在较大的风险敞口，表内非信贷、表外融资成为躲避监管要求主要途径。《办法》对于抑制金融风险积累具有重要作用，也是影子银行体系治理中重要的一项政策。

今年1 月初，原来的银监会发布《商业银行大额风险暴露管理办法（征求意见稿）》。之后，由于农村中小银行的风险暴露管理和监测相对薄弱，在3 月底，发布了《关于进一步加强农村中小金融机构大额风险监测和防控的通知》，使得大额风险暴露监管新规优先在农商行落地，其达标时间为2018 年6 月底，主要的创新点是：增加了“匿名客户风险暴露”监管指标，对不能穿透的信托、委外、券商资管计划等，也实行限额监管，其总额不能超过农商行一级资本15%。

2、《正式稿》的核心内容与监管标准
《办法》通过六章47 条以及六个附件，明确了银行大额风险暴露监管标准，规定了风险暴露计算范围和方法，从组织架构、管理制度、内部限额、信息系统等方面对商业银行强化大额风险管控提出具体要求，并明确了监管部门可以采取的监管措施。

（1）对非同业单一客户，《办法》重申了《商业银行法》贷款不超过资本10%的要求，同时规定包括贷款在内的所有信用风险暴露不得超过一级资本15%。

（2）对非同业关联客户，《办法》规定其风险暴露不得超过一级资本的20%。相较于现行的《商业银行集团客户授信业务风险管理指引》的规定“集团客户授信余额不得超过银行资本的15%”，《办法》对关联客户风险暴露监管要求有所放松
（3）对于同业客户，《办法》按照巴塞尔委员会监管要求，规定其风险暴露不得超过一级资本25%。

（4）从监管测算的结果来看，对于同业客户风险暴露监管要求，绝大部分银行已经能够达标。但对同业客户的监管要求，目前仍有部分未达标，对此《办法》设立了3 年过渡期安排，可在过渡期内逐步调整到位。

3、《办法》提出的新要求、实现信用风险全口径管理。

《办法》除了规定大额风险暴露量化监管标准，还针对商业银行大额风险暴露管理提出了四个方面的要求。一是建立和完善大额风险暴露管理组织架构，明确董事会、高级管理层、相关部门管理职责，构建相互衔接、有效制衡的运行机制。二是制定大额风险暴露管理制度，及时报监管部门备案。三是按照大额风险暴露监管要求，结合本行实际情况，设定大额风险暴露内部限额，并持续监测、预警和控制。四是加强信息系统建设，持续收集相关数据信息，有效支持大额风险暴露管理。

主要覆盖的银行业务包括六大类：（1）贷款、投资债券、存放同业等表内授信业务；（2）资产管理产品或资产证券化产品投资业务；（3）债券、股票及其衍生工具交易；（4）场外衍生工具、证券融资交易；（5）担保、承诺等表外业务；（6）按照实质重于形式原则，信用风险由商业银行承担的其他业务。

通过一整套安排和要求，《管理办法》的出台有助于推动商业银行提升集中度风险管理水平，降低客户授信集中度，有效防控系统性风险。同时，减少银行借助表外融资规避监管要求、借助非信贷资产来躲避信贷额度的行为，减少监管套利的行为，减少银行体系承担的整体的信用风险。

4、与《征求意见稿》相比，《管理办法》在监管要求上有了明显的放松：
（1）细化资管产品或ABS 形成的特定风险暴露交易对手的确定。减少纳入“匿名客户”名下的“风险暴露敞口”

《征求意见稿》仅鼓励使用穿透办法，将两类产品基础资产的最终债务人作为交易对手，而正式文新增了对风险暴露小于一级资本净额0.15%的基础资产，在无监管套利的情况下可以不适用穿透办法，仅将产品本身作为交易对手。

对确实无法进行穿透管理的产品，《征求意见稿》需要将其设置成“匿名客户”作为交易对手，而正式文更加细化，区分了投资金额是否高于一级资本净额的0.15%。若高于或等于，则全部归成“匿名客户”做交易对手，若低于，则可以以产品本身作为交易对手。

主要影响：交易对手是“匿名客户”或“非同业单一客户”在监管标准上无区别，都是一级资本15%。但由于“匿名客户”是唯一的，所有以“匿名客户”为交易对手的资产使用同一的风险暴露限额。因此，正式文通过允许分散投资笔数明显放宽了投资额度。

举个例子，若100 亿的一级资本净额，15 亿的匿名客户风险暴露，则刚刚满足监管要求，但若这15 亿资产能够分散成101 份，每一笔不高于一级资本净额0.15%，则每一笔均是以“非同业单一客户”为交易对手，每一笔的风险暴露都将大幅低于监管要求。通过分散的方式，不仅符合《办法》抑制“过度集中风险”的初衷，同时更具操作性。

（2）延长过渡期。减少市场冲击
新增第四十五条：“商业银行对匿名客户的风险暴露应于2019 年12 月31 日前达到本办法规定的大额风险暴露监管要求。”《征求意见稿》并未单独给匿名客户设立达标期限，统一为2018 年底。因此，《办法》相当于进一步延长了对匿名客户风险暴露的达标期限要求，使得商业银行能够更从容地对相应资产进行处理（压降或分散投资）。

（3）降低非同业集团客户风险暴露管理要求
新增第四十三条：“非同业集团客户成员包括金融机构的，商业银行对该集团客户的风险暴露限额适用本办法第九条规定。”第九条规定了对同业客户使用25%的监管要求，而非同业集团客户为20%，因此《办法》新增该条规定，对含金融机构的非同业集团客户（如含财务公司的企业）的风险暴露管理要求实际上是降低的。

（4）其他变动：
明确了对中央交易对手非清算风险暴露的计算方法；明确了每年年初向监管部门报告一次的规定（意见稿为“至少一次”）；删除了对同业客户的认定（增强了银行自主性）。

5、总结：
正式稿要好于市场预期，对银行的监管要求在适度放宽，便利调整。从政策内容来看，正式文件较征求意见稿有所放宽，从这个角度看，金融严监管力度在减轻，后续的监管政策会公布，但力度在减轻，波及面在缩小。重点在：
（1）延长了过渡期，相对于之前的征求意见稿，匿名客户的大额风险暴露监管要求达标时间从18 年年底延长到19 年年底；
（2）同时匿名客户认定较以前也有放宽，对ABS 计入匿名客户名下的界定更加细化，匿名客户的风险暴露总量在减少，减轻银行调整压力，减弱了资产端调整对二级市场可能的负面冲击。

6、投资建议：
（1）对银行股的观点：看好，政策红利叠加估值优势，趋势向上。

上上周，资管新规正式落地。对银行股的意义：其一、存量非标妥善处置，存量非标对经济增长的负面冲击小。其二、降低无风险利率水平，提升估值。因为从5 月1 日后，新发产品均为净值型，打破刚兑，理财收益率不能再被视为无风险利率。如果十年期国债收益率被视为无风险利率，其低于理财收益率，自然可提估值，而且会部分抵消掉经济预期不好带来的风险溢价的提升。其三、银行表内扩展成为信用扩张主力，后续继续降淮成为大概率。去影子银行成为核心目标，禁资金池、禁期限错配、限非标、禁多层嵌套。银行理财类影子银行属性消除，回归资产管理的本源。因此缺失的信用创造能力都将回归表内，银行表内扩展能力需提高，降准释放流动性就成为必备要件。本年内至少还有2 次降准。利好银行。

上周末，银保监公布了《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿，从政策内容来看，正式文件较征求意见稿有所放宽，从这个角度看，金融严监管力度在减轻，监管政策会公布，但是力度在减轻，波及面在缩小。

正式稿好于预期，对市场冲击和银行业务的影响优先。

（2）2 季度看好，估值优势叠加政策红利，趋势向上。

经过前期的调整后，银行股已经进入价值投资区域，老16 家对应18 年PE/PB 为6.7/0.84。

政策利好之一：金融业对外开放力度空前。4 月27 日，银保监已正式发文落实金融业对外开放；政策利好之二：降准。之前，降准100 个bp，释放流动性1.3 万亿，9000 亿置换MLF，4000 亿为新增流动性，增厚行业净利。预计本面内还会降准
政策利好之三：大资管新规正式落地。4 月27 日，大资管新规正式落地，过渡期延长到2020 年年底，存量非标妥善处理，对经济增长不会有冲击。而且降幅无风险利率，抬升估值。

未来的风险点：
其一、金融严监管政策是否还将逐步落地？从《商业银行大额风险暴露管理办法》正式稿公布来看，金融严监管的政策会按照计划落地，但是政策力度在减轻，波及面在缩窄，金融监管的力度不会比之前更加严厉。

其二、中美贸易战后续的不确定。

（3）中长期重点推荐：“优质银行股”、宁波、南京、平安（新增）；大行中重点推荐：工行；银行次新股中重点推荐：上海银行。

□ .杨.荣./.方.才　 .中.信.建.投.证.券.股.份.有.限.公.司