[强于大市评级]中小市值点评：宠物食品行业进入规范发展新阶段!

[强于大市评级]中小市值点评：宠物食品行业进入规范发展新阶段!

时间：2018年05月09日 16:06:53 中财网

事件：近日，农业农村部相继发布了《中华人民共和国农业农村部公告》第20、21 号文件，宠物食品规范性文件及宠物食品和食品添加剂管理条例出台。

宠物食品行业进入规范化发展阶段
“20 号文”中，农业农村部在全面梳理《饲料和饲料添加剂管理条例》及其配套规章适用规定、充分考虑宠物饲料特殊性和管理需要的基础上，制定了《宠物饲料管理办法》、《宠物饲料生产企业许可条件》、《宠物饲料标签规定》、《宠物饲料卫生规定》、《宠物配合饲料生产许可申报材料要求》、《宠物添加剂预混合饲料生产许可申报材料要求》等多个规范性文件。“21 号文”中，农业农村部根据《饲料和饲料添加剂管理条例》，决定增补维生素K1等78 个饲料添加剂品种进入《饲料添加剂品种目录（2013）》，适用范围为犬、猫；将蛋氨酸羟基类似物等25 个饲料添加剂品种的适用范围扩大至犬、猫。这是农业部首次正式颁布适用于宠物食品的规范性文件，是政府部门对于管理滞后的宠物食品行业的监管补位，对于促进整个行业的健康发展具有积极意义。

监管补位、门槛提高，龙头公司将持续受益
长期以来，宠物食品行业一直处于监管缺位的状态，加上制造门槛较低，导致低劣产品长期充斥国内市场，严重扰乱了市场秩序。此次规范文件的出台及监管的补位，提高了宠物食品行业的进入门槛，规范了市场秩序，以往鱼龙混杂的局面将得到大大改善，有利于促进整个行业的健康发展。而龙头公司，特别是以前从事为国外品牌代工的公司，其生产和产品满足已经满足了发达国家的严苛标准，将从行业规范发展中持续受益。

我国宠物产业快速发展，市场规模已达千亿
我国宠物产业仍处于蓬勃发展期。根据《2017 年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2017 年我国宠物市场规模达到1340 亿元。尽管市场规模已达千亿，但是对比美国我国宠物市场潜力依旧巨大：1）我国宠物数量远未饱和，户均宠物0.24 只不足美国的1/6；2）人均收入持续增长，消费能力提升；3）宠物文化兴起、老龄化家庭小型化的趋势增强宠物主消费意愿。从细分市场来看，宠物食品作为养宠刚需最先受益。尽管海外品牌有先发优势，但是市场格局仍然分散，国产品牌借助电商等新渠道红利有望脱颖而出。

投资建议
国内宠物行业空间大、增速快、格局分散，先上市的公司借力资本市场有望实现快速扩张。而行业规范发展将导致低劣宠物食品退出市场，龙头公司将获得更多的市场份额，充分受益行业快速发展的红利。

重点推荐中宠股份（品牌渠道布局已见成效，国内有望持续高增长）、佩蒂股份（宠物咬胶龙头，业绩高速增长）。

风险提示：宠物行业发展不及预期；市场竞争加剧。

□ .吴.立　 .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司