东吴证券：天虹纺织产业链整合 给予“买入”评级

　　天虹纺织(02678.HK)18年轮出后国储棉库存接近均衡值，叠加商务部拟对美棉进口加征关税，棉花价格有稳中有升趋势， 该行预计18年公司纱线业务在销量向72万吨冲击的基础上(同比增长10.8%)毛利率将回到正常水平(17%-18%)。

　　在上市公司层面，公司决定利用自身纺纱优势正式进入牛仔服装成衣制造领域，在集团层面，公司希望通过越南工业园区的建立将上下游企业迁入工业园中，通过为其提供基础设施服务的方式提升整个产业链的效率。目前公司下游业务规模突破17亿元，收入占比超过 10%，下游业务将为公司长足增长以及降低毛利率相对原材料价格波动性提供极大助力。考虑公司在弹力包芯纱领域绝对龙头地位、下游业务成形未来盈利稳定性提高，该行认为公司当前估值相对成长性具有较强吸引力，首次覆盖给予“买入”评级。

　　天虹纺织(02678.HK)收报10.96港元，跌0.9%，成交596.91万港元，最新总市值100.28亿港元。