[增持评级]超图软件(300036)年报点评：云GIS业务趋势渐显 打开企业市场

[增持评级]超图软件(300036)年报点评：云GIS业务趋势渐显 打开企业市场

时间：2018年04月01日 18:05:36 中财网

本报告导读：
　　公司业绩和订单增长均高于市场预期，不断深耕国土信息化行业，公司龙头地位彰显。

　　云GIS 业务趋势渐显，打开企业级巨大市场。维持“增持”评级，目标价22 元。

　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司2017 年实现营收12.5亿元，同比增长50%；实现扣非净利润1.8 亿元，同比增长71%；公司2018 年Q1 预计实现扣非净利润960-1160 万元，同比增长65%-99%，超出市场预期。因三调落地时间略晚于预期，我们下调公司2018-2020 年eps 至0.59（-0.14）/0.76（-0.2）/1.0 元，维持目标价22 元，维持增持评级。

订单增速超预期，保障收入。公司2017 年GIS 产品实现收入12 亿元，同比增长58%，源于不动产登记和建库需求同步释放。2017 年公司新签订单18 亿元，同比增长40%。由于公司从签约到确认收入周期约为3-12 月，新签订单收入中有大部分将在第二年确认，为公司2018 年收入增长奠定了基础。

国土规划信息化龙头定位清晰。智慧城市云平台项目不断收获大单，叠加不动产建库、三调等需求持续释放，支撑公司业绩保持高增长。

　　企业云服务进展顺利，注册用户突破70 万。上海数慧实现扣非净利润2610 万元，超出业绩承诺9%。公司深耕国土、智慧城市等领域，深度理解行业，为公司打造国土信息化龙头奠定了基础。

政策支持保障国土信息化产业持续发展。新“测绘法”实施、地理信息系统纳入国家采购清单、自然资源部与生态环境部的组建，表明自主可控的地理信息化受到国家高度重视，国土三调、自然资源确权调查等新机遇将保障公司业绩长期可持续增长。

风险提示：1）政策变动风险，2）收入确认进度低于预期。

□ .徐.紫.薇./.杨.墨　 .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司