下调长城汽车(02333)目标价至10.25元 评级买入

（原标题：交银国际：下调长城汽车(02333)目标价至10.25元 评级“买入”）

获悉，交银国际将长城汽车(02333)目标价由11.5元下调至10.25元，评级重申“买入”。

报告中称，长城汽车2018年首季纯利同比上升6.5%，首季收入为266亿元人民币，同比增长14%。纯利同比增长6.5%至21亿元人民币。由于按季毛利率持续改善，故业绩表现较市场预期佳。该行称，长城汽车第一季度销量保持平稳，毛利率由于产品结构改善，从2017年第四季的19.4%回升至2018第一季的21.2%。2018年首季，销售均价超过每辆15万元人民币的高端车型占其长城汽车销量的35%左右，尽管销量增长平稳，但收入增加。

交银国际预计，长城汽车未来几季的盈利复苏趋势将继续，主要得益于其豪华品牌WEY的贡献增加，最终或提高其平均售价和毛利率。WEY品牌的新车型VV6和新能源车P8(NEV)将在北京车展上亮相，并在展会结束后上市销售。该行预计2018年WEY品牌的销量将达到30至40万辆。因此该行调整对长城汽车的盈利预测，2018至2019年分别为85.83亿元人民币及96.95亿元人民币，同时下调目标价。