银行理财新规解读：利好银行股？

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　　近期银监会出台了《商业银行理财业务监督管理办法》（征求意见稿），在上周（7月25号），对市场产生了一定杀伤力。其实细读该文，尤其对持有银行股的朋友们而言，理应为有银监这样的严母感到高兴。 　　第一：银行理财实行分类管理：基础类和综合类。 　　基础类，该类银行发行的理财产品只能投向货币类、债券类产品，其它投向严禁；综合类，除基础类外，可投向非标债券类和权益类，但非标类必须先投向信托类，再有信托转投，看来兴业通过兴业信托这个通道是合规的，得到了监管的首肯，相较民生，基本通过加银资管通道，明显要好得多。毕竟非标类大多是信贷类产品，券商、基金及其子公司对这块业务不熟悉，风控手段不多，而比较而言，信托公司比他们在这一块强多了，防火墙功能更明显。 　　再一个，信托是银监治下的，非标只能通过信托走，银监的监管更能落实、到位。至于权益类，普通的银行理财无论是基础类还是综合类都不能涉足，包括打新股也不行，这对股市的资金供给是有所减少的，但还是开了一个口子，即私人高净值客户可以通过银行理财投资权益类市场。具体标准各行不一，但至少可提供证明的金融资产在300万元以上，年家庭收入50万元以上。 　　第二：分类中要求综合类理财资格的银行必须是净资本在50亿以上，注意不是净资产。 　　按照这一标准，《银行家》和《当代金融家》6月统计的约650家已发行理财产品的银行，大概只有230~240家有此资格，95%以上的农商没戏，城商中总资产低于1200亿的大部分没戏，这对减少社会公众的金融风险是有好处的。 　　第三：长期以来，我一直讲银行有三本账，一是表内资产，二是理财资产、三是表表外资产，后二者银监是监管不到位的。 　　目前理财规模实在太大，2015年末，银监口径对外披露的理财时点规模为23.50万亿，今年上半年，比同期又有30%以上增长。由于年报披露这块业务很少，各种监管指标都没有计算到这一大块，所以披露指标是有瑕疵的，这也是银行估值较低的重要原因，因为你不透明嘛。 　　好了，今后理财投向一是买标准产品，即银行间市场、交易所市场的债券类产品；二是非标债权类，但只能走信托通道，这就在银监会的直接监管之下了，可玩的花头大大减少了；三是可以投资权益类市场，但只局限高净值客户，那这个量就及其有限了。至于表表外资产，各银行都有，但数量与理财比还完全不是一个数量级的。 　　第四：厘清了上述思路，我们就可以导入了习大大讲的“去杠杆”这一主题了。 　　对银行而言，就是要金融脱媒。股市的资本融资是脱媒大家没有异议，其实理财产品也是脱媒，在本监管文件中，已明确银行理财是信托关系，而不是原来定义的“专业化服务”。此意味着，银行理财超出本行储蓄收益率收益的产品，都是信托范畴，风险完全由客户承担，银行只是一个保荐人或产品承销人。脱媒原来被马蔚华解读的走样了，如果银行只要尽了忠实披露信息的义务，风险是投资人自负的。这一业务链条中，银行可以收取保荐费、承销费、资产托管费、资金托管费、资金存款等好处，而且不消耗净资本，典型的轻资产业务。看来，招行、兴业、民生在这一块是先手布局了。 　　在大资管时代，银行一定要从传统的存贷业务、对流动性的管理向资产管理业务转型。许多人讲，外国银行信贷收入占比不高，信用卡业务占比很高，其实完全不是那么一回事，当然，老外的零售收费标准远高于国内是一个重要原因，但基本的还是资管业务收费。     文章来源：微信公众号雪球

（责任编辑：冉一方 HN058）