人民币直逼7关口贬值忧虑升温 市场动荡考验监管应对

　　人民币直逼7元大关贬值忧虑升温，外围市场动荡考验监管应对

　　来源：路透早报 

　　* 土耳其危机阴霾下，人民币汇率直逼7元大关

　　* 贬值忧虑开始逐渐升温，并引发监管注意

　　* 外围市场动荡加剧美指攀升，考验监管应对

　　* 金融市场开放政策的稳定性和连续性尤为关键

　　强势美元和贸易战继续施压新兴市场，土耳其危机演绎助推美指冲高，人民币兑美元汇率再受波及，短短几天，离在岸轻松跌破6.9，直逼7元心理大关，汇率贬值忧虑正在升温。

　　不过本轮由美指驱动引发的人民币大跌并未引发市场恐慌性购汇，市场人士指出，外围市场的不确定性仍在增加，新兴经济体的动荡可能会继续扩散传染，助推美指继续走强，从而继续施压人民币汇率，但人民币汇率不可能出现危机，惟跨境资本流动的担心考验监管定力，不排除进一步推出宏观审慎举措以适度平滑市场，引导市场预期。

　　“（人民币）汇率肯定担心多起来了，但美指上来人民币下来是可以接受的逻辑，．．．七，不觉得是一个非常怎么样的关口，市场总归要波动，关键监管稳住了信心就稳住了。”一外资行负责大中华区外汇交易主管称。

　　市场人士认为，美指继续上的话，不排除人民币汇率市场出现一定的恐慌，但政府一定会有应对预案，政策可能会收紧，跨境资本的宏观审慎管理亦有必要。

　　无论从市场情绪、政策面还是基本面，相对于其他新兴经济体而言，人民币汇率不是单一盯住美元，而是盯住一篮子货币，因此会比其他新兴货币更具定力，而从基本面来看，中国也有条件支撑人民币汇率的相对稳定，尤其是外围不确定性在增加的时候，汇率求稳是监管政策应有之义。

　　人民币兑美元即期自6月中旬至今已经大幅下挫7.3%，而美元指数同期仅上涨2%。若从年内看，人民币跌5.69%和美元5.05%的累计涨幅相比偏离不大，同期欧元跌5.53%、英镑跌5.86%，韩元跌5.76%，而南非兰特、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔跌幅均超13%，土耳其里拉和阿根廷比索跌幅则超37%。

　　周三人民币兑美元即期大幅收跌219点并创15个月新低；夜盘时段更是触及6.9340元，创2017年1月以来新低；离岸更是一度跌至6.9585元，亦创2017年1月以来新低。周四人民币小幅收涨中止四连跌，离岸人民币亦反弹。

　　华创宏观报告指出，土耳其货币危机对中国汇率端的影响链条为：欧元贬值→美元升值→人民币贬值 。由于土耳其外债中有超过60%的贷款来自欧洲，因此市场担心土耳其事件会增加欧元区银行的坏账风险，从而拖累了欧元走势，美元指数随之走强。从直接影响来看，里拉并未在美元指数的一篮子货币中，对人民币影响有限。

**贬值忧虑再起**

　　受到美指大幅冲高影响，人民币贬值忧虑再起，已有外资行将明年人民币兑美元汇率预期调整至7.2-7.3，而境内外购汇情绪亦升温。

　　一华东地区大行的客户经理坦言，“最近来营业部购汇的人明显多了。”

　　另有大行海外分部的人士指出，客户开始换美元越来越多了，不过做空人民币还是不多，“也知道监管层大不了损失一点国际化，打高利率搞死空头。”

　　美指上涨背景下，整体市场偏购汇比较明显，虽然监管层出手收紧离岸流动性，一度平缓美元买兴，但当前美指没有掉头迹象，除非贸易战真正缓和或者央行出台更有力调控政策，否则贬值情绪将持续升温。

　　企业和个人购汇需求加快释放，但市场并未出现明显的恐慌性购汇，但这种现象仍值得警惕，毕竟中国监管真正需要防止的正是单边贬值预期，以及跨境资本的大幅流出。

　　“央行还是相对谨慎的，为后市留着后手的，．．．应该没想把市场往下打，只是在关键关口阻挡一下。”一中资行交易员指出，现在的情况比15年汇改后的那一轮贬值相比好多了。

　　两位消息人士周四透露，中国央行上海总部今日通知，鉴于近期离岸人民币价格波动较大，即日起，上海自贸区分账核算单元（简称FTU）的三个净流出公式暂不执行，各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币资金，同时不得影响实体经济真实的跨境资金收付需求。

　　**考验监管应对**

　　的确，强势美元给人民币汇率带来的压力目前可控，尤其是中国监管此次应对汇率贬值的监管时点、工具和效力都被市场肯定，7月外储和外汇占款均增亦一定程度稳定了市场信心。但贸易战可能持续多年，外围市场动荡短期亦难消散，仍需要中国政府谨慎应对。

　　“危机的时候，自己把自己管好，才是更强的抵抗力．．．，外部的不确定性下，内部的政策还是保持力度，这个就是比较关键。”上述外汇主管指出，中国面临的情况不乐观，但过度悲观也没必要，大国的腾挪空间还是很大。

　　的确，在2015/16年上一轮人民币贬值周期中，中国政府已经展现了强大的管控外汇跨境流动的多维度多方位调控管理能力，以及对离在岸人民币汇率的影响力，并在今年年中开始的这一轮人民币大幅贬值中展现实力。

　　无论关键时刻的高层喊话，还是外储和外汇占款数据表现，抑或是央行出台外汇风险准备金的政策出台等均在稳定汇市方面取得较好效果。实际上，面临外围动荡，不少银行已经在境内购汇和跨境资本流动方面悄悄加强审慎管理。

　　专家亦提醒，除了对跨境流出的宏观审慎管理，金融市场开放政策的稳定性和连续性尤为关键，以保持金融市场开放的红利能持续释放，这也是在外围市场动荡时期稳住汇率和跨境资金流动的关键部分。

　　“中国金融资本市场刚刚打开，配置需求现在看来还不如预期，但这个是持续的流入，不会因市场波动而改变，．．．相反如果在政策上有大的改变，资本管制太严格等等，可能会影响到境外投资者信心。”一资深海外交易人士称。