定位高质量发展导向的投资主线

8月的市场仍处在弱势震荡之中，压制市场情绪的因素来自多个方面。一方面，7月经济数据整体比较弱，生产、内需均继续放缓，基建跳水拖累投资，消费表现整体低迷。但地产整体超预期，预计与土地购置费走强、低库存、利率降低等有关。另一方面，外部风险的压力始终存在，包括中美之间升级的风险尚未消除，土耳其等新兴市场国家汇率波动带来的避险情绪等。但目前从政策、资金、市场特征、投资者情绪及估值多个维度看，A股市场基本具备了底部区域的特征。指数的绝对底部很难准确预判，但是市场的下行空间应相对有限，与其继续传播恐慌情绪，不如观察和寻找确定性较高的投资方向，调整中市场整体的估值吸引力已经大幅增加。

未来一段时间市场的行情仍然是以结构性为主，市场尚未具备整体性、趋势性上涨的基础，这是由国内宏观经济形势、下半年企业盈利增速预判、货币与信用环境及市场投资者情绪等因素所共同决定的。政策边际变化效果等待观察。重点关注月度经济数据、财政数据、地方债净发行量及中长期贷款增速，以衡量基建投资增速接下来的走势。一旦数据企稳好转，对于基建产业链的景气改善及宏观经济的预期改善将较为显著。

经济发展模式转变，高质量发展导向，必将是确定性的政策方向。科技领导小组成立，科技创新扶植政策可能成为四中全会重头戏的预期有所增强。同时，在背景下，扩大内需、增加投资不仅仅是传统基建，扩大信息消费、加大信息产业基础设施建设也是合理的政策选择。我们将积极定位投资主线于符合中国产业升级、政策战略支持、景气能够向上的新经济方向，配置其中的龙头与真成长公司。