联讯策略-行业比较:中报视角窥探行业,政策视角分析周期

上周进入中报密集披露期,筛选部分代表性公司分析,以此窥探行业基本面。食品饮料--高增长、高景气无法证伪,龙头企业业绩持续高增长;医药生物--业绩整体保持较高增速,短期投资受累负面新闻;化工--重点关注细分行业产品价格对企业业绩的支撑;电子--看好消费电子优质企业以及半导体政策重点扶持企业。

食品饮料考察了贵州茅台、今世缘和汤臣倍健三份中报。以茅台、今世缘的角度看白酒行业的高景气度仍在延续,但茅台作为最热的全国白酒,以及今世缘作为区域白酒,其业绩的代表性还不足够;而汤臣倍健作为食品细分行业膳食补充剂龙头企业,其业绩增长更能代表其自己。伴随近期市场风险的持续释放,前期强势消费股出现补跌,但这三家公司估值并不算高。 医药生物考察了安图生物、通策医疗和花园生物三份中报。业绩实现了预期内的高增长,但目前整个医药生物行业前期股价大涨后整体估值偏高,以及疫苗安全事件给行业带来的阴霾短期难以消散。同为大消费板块,医药生物的基本面、估值相较食品饮料,可能差一点。

化工行业考察了万华化学、玲珑轮胎和滨化股份三份中报。业绩提升的主要推动力在于产品价格,各子行业有自己的行业属性。化工行业建议选择:大型多元化工集团型企业、高景气度民营炼化企业和产品涨价局部性机会。 电子行业考察了长信科技、东山精密和韦尔股份三份中报。受累于手机出货量负增长,产业链个股业绩承压;而半导体行业在国家政策支持下保持较高增速。在行业调整期仍能有优质业绩表现的消费电子企业值得重点关注,而半导体产业链的关注点仍应落在政策推动下哪些核心企业受益。

上周市场股票市场大跌而商品期货强势,股市中钢铁、建筑建材等周期行业跌幅较小,而商品期货中焦炭、PTA等涨势凶猛。有两大催化剂:1)《京津冀及周边地区18-19秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(征求意见稿)公布;2)政治局会议召开,再次确认宏观政策微调,其中下半年工作重点具体指向了基础设施建设等领域。

《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》(征求意见稿)公开发布,对比去年重要关注点有:1)钢铁行业--在限产范围和限产比例上均更加严格;2)焦化行业--提出淘汰落后焦炉计划和“以钢定焦”方案;3)建材行业--继续实施全面错峰生产与停产。 钢铁股行情同比2017年大气污染防治方案发布前后要弱。2017年钢铁行业股价在前期高位上再度出现一波20%左右的拉升,而今年以来整个行业股价处于低位,在房地产需求并不弱、基建需求有望大幅增加和即将到来的环保限产等多因素叠加下,行业的估值修复空间仍然可期。