信维通信:业绩符合预期 加快5g布局

　　2018年上半年公司实现营业收入18.26亿元,同比增长27.48%;实现营业利润5.06亿元,同比增长42.81%;实现归母净利润4.37亿元,同比增长8.37%;实现扣非归母净利润4.30亿元,同比增长38.78%。

　　毛利率稳步提升,扣非净利润快速增长。2018年上半年公司销售毛利率达38.28%,相比去年同期增长7.68个百分点。毛利率稳步提升一方面得益于公司持续高研发投入,积极布局5G天线系统、射频前端等前沿技术,通过给客户提供定制化产品提高产品附加值,2018年上半年公司研发投入高达1.07亿元,同比增长113.35%;另一方面得益于公司经营规模扩大,自动化生产水平和低成本全自动/半自动柔性制造能力进一步提高,产品结构持续改善。

　　5G加速落地,射频器件迎来量价齐升。5G到来有望实现物联网、智能驾驶等应用落地,从而将带来海量连接需求的增加,射频模组的复杂度也将大大提高,迎来量价齐升。公司与中电科五十五所的合作进展顺利,未来除滤波器外,还将在5G通信用高频器件及MEMS器件等领域展开合作。同时大客户新一代笔记本电脑的天线开始出货,公司的Insert Molding+LDS天线解决方案有望在5G时代成为主流选择。

　　无线充电业务稳步推进,从消费电子向汽车领域拓展。公司无线充电业务开始导入更多客户,未来两年手机接收端的无线充电应用主要还是围绕苹果和三星,国内客户也在加快布局。与此同时,公司还在向汽车领域扩展,未来该业务增长空间巨大。

　　【投资建议】

　　预计公司18/19/20年营业收入52.03/73.61/98.19亿元,归母净利润13.36/18.38/24.07亿元,EPS1.36/1.87/2.45元,PE27/19/15倍。本次上调盈利预测主要系公司营收规模增长,毛利率水平稳步提升,随着下半年手机出货旺季的到来,营收和净利润增速有望进一步提升。

　　维持“增持”评级。