龙头券商抢占CDR红利 行业业绩延续分化

　　华南新闻中心 袁恩泽 发自深圳

　　和讯网消息 6月11日，证监会今日凌晨披露小米集团《公开发行存托凭证并上市》文件。招股书披露，龙头券商中信证券股份有限公司为本次发行的保荐机构及主承销商。小米成为CDR试点的第一单申请，头券商抢占CDR红利优势显现。另一方面，今年以来，券商投行业务萎缩，市场行情不如往年，行业业绩延续分化。

　　龙头券商享CDR红利

　　6月11日凌晨消息，证监会披露小米集团《公开发行存托凭证并上市》文件。中信证券股份有限公司为发行保荐机构及主承销商。

　　6月6日深夜证监会连发9份文件，其中包括《存托凭证发行与交易管理办法（试行）》，为存托凭证（CDR）发行、上市、交易、信息披露、投资者权益等方面明确做出了具体安排，符合条件的企业可以递交发行CDR申请的相关材料。当时就有消息称，准备登陆H股的小米也已经提交CDR申请，有望抢得头啖汤。如今消息终于落地。

　　随着上周CDR制度核心规则全面落地，机构认为，具有国际业务资质和声誉的龙头券商将在海外中资股发行CDR的过程中获得更多业务资源和机会，CDR融资对于龙头券商收入增厚效应显著。

　　按照之前国务院发布的《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》。其中，试点企业应当是已在境外上市的大型红筹企业，市值不低于2000亿元人民币；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或者营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。

　　随着股市发行制度改革政策和事件热点频现，内地市场独角兽上市、推出CDR的路径也愈发明晰，这势必会影响A股的市场生态。

　　业内分析人士认为，由于发行CDR对于资本金要求较高，国内龙头大券商有望开展CDR业务，并进一步拉开行业的收入差距。此外，当前场外期权市场集中度约在85%，伴随金融机构对场外衍生品需求的不断增加，场外期权业务或成为券商业务新的增长点之一，尤其利好资金实力雄厚、风控能力专业能力强的大型券商。

　　在板块配置方面，国信证券认为，淡化交易量，龙头券商业绩、估值双重支撑，配置价值显现。龙头券商在资本金实力、风险定价能力、机构客户布局上均具有相对优势，更能把握业务机遇，看好龙头券商业绩边际改善。估值上，龙头券商2018年对应PB仅为1.1-1.4倍，处于历史低位。

　　业绩延续分化

　　今年以来，券商投行业务萎缩，行业业绩延续分化。去年10月开始，发审委严格限制IPO，有报道称否决率高达40-50%，一半的企业都被驳回。今年前4个月也只有46家企业上市，而撤回的企业却有116家。

　　据中国证券报报道，目前已披露的5月经营数据，24家上市券商共实现营业收入119.1亿元，环比上涨13.5%；实现净利润46.5亿元，环比上涨16.9%。其中，13家业绩环比上涨，11家环比下跌。此外，根据23家可比上市券商数据，营业收入同比上涨16%，净利润同比上涨25%。

　　具体看，5月营业收入居前的上市券商包括：国泰君安、中信证券、海通证券5月营业收入居前，分别为16.1亿元、15.0亿元、14.1亿元，环比增长依次为33%、13%、17%；海通证券、国泰君安、中信证券5月单月净利润居前，分别为9.3亿元、5.6亿元、4.9亿元，环比增长100%、47%、-47%。

　　以1-5月累计净利润数据来看，行业同比下跌9%，东兴证券、申万宏源、中信证券业绩同比增速达到39%、31%、30%，行业内领跑。

（责任编辑：张洋 HN080）