2018年上半年中国资本市场IPO回顾及展望

2018年上半年中国资本市场IPO回顾及展望

张奥平 如是金融研究院投行部总监、首席资本研究员

一、2018年上半年A股IPO回顾

从2014年开始，我国A股IPO可以分为以下四个阶段：

第一阶段（2014.01-2015.06）：IPO企业数量逐步提升。

因国内外金融市场波动较大，我国股市在2012年9月再次跌破2000点，10月IPO正式暂停，直至2014年1月才再度重启。重启后当年有124家企业实现IPO，数量开始稳步回升。而2015年6月发生股灾，使得IPO再度被叫停。

第二阶段（2015.06-2016.12）：IPO企业数量平稳提升。

2015年底IPO再度重启，开始明显加速，当年223家企业实现IPO。2016年较2015年相对平稳，共计227家企业实现IPO。

第三阶段（2017）：IPO数量巅峰时期，创历史新高。

2017年全年IPO数量高达438家，较2016年的227只增幅达92.95%，创造了历史新高。融资额达2301.09亿，较2016年的1496.08亿上涨53.81%，为6年来的新高。

第四阶段（2017.11-2018.06）：IPO数量大幅下降。

2017年10月，十七届发审委IPO审核逻辑转变，上市家数开始大幅下降。2018年上半年，发审委共审核企业118家，较去年上半年减少了57%；另外有58家企业过会，过会率仅为49.15%。上半年，被否决44家，6家暂缓表决，10家取消审核，IPO被否率为37.29%。

1、2018上半年 IPO过会企业结构分析

板块分布：2018年上半年主板有37家企业实现IPO，数量和通过率皆为三个板块最高。创业板及中小板通过企业家数及通过率偏低，分别为11家及10家。

行业分布：在所有申报IPO的行业中，资本市场服务；货币金融服务；化学原料及化学制品制造业；电力、热力、燃气及水生产和供应业；科学研究和技术服务业；保险业；家具制造业；其他制造业；这8个行业的过会率为100%。

区域分布：2018年上半年A股IPO分布在全国17个省市自治区，以经济发达的沿海地区为主。从IPO家数来看，江苏与浙江最多，均有11家企业成功IPO。对比来看，截止2018年6月30日，上市企业3528家中广东省上市公司最多，占比16.47%远高于其他地区，2-4名分别为浙江、江苏、北京、上海，与2018年上半年IPO过会地区分布情况大致相似。

2、2018上半年IPO被否企业分析

申报板块及排队时间：截止2018年6月，一共有44家企业被否，其中主板有20家最高，创业板有18家紧随其后，中小板数量最少仅有6家。企业IPO排队时间来看，被否企业排队时间明显加快。有17家企业在1年内审核被否，12家企业在1年到1年半内审核被否。IPO堰塞湖情况逐步缓解。

过会及被否企业利润规模情况：虽然证监会在今年5月18日答记者问时称，对IPO企业的审核政策始终没有变化。但数据显示，实际审核过程中证监会对拟IPO企业的利润门槛大幅提高，7000万利润规模以下的企业被否概率远大于7000万以上的企业。其中利润规模大于1亿的企业过会率为84.31%，而7000万及以下的企业过会率仅为15%左右。

企业IPO被否主要原因：通过2018年上半年企业被否问题及审核结果分析，可以看到除财务情况以外，发审委主要关注关联交易、持续盈利能力、关联交易等问题。其中40家企业涉及财务真实性合理性质疑问题；29家涉及持续盈利能力相关问题；29家涉及关联交易&业务独立性质疑问题；27家涉及供应商&客户相关问题；24家涉及会计处理、会计准则相关问题；19家涉及现场检查问题及内部控制相关问题；19家涉及合法合规问题。

3、2018上半年企业IPO募资情况

2018年上半年，IPO募资总额为922亿，较去年同期降低20.96%，募资额超过20亿的公司有10家，去年同期仅有5家。前20家共计募资额575亿元，占新股上半年募资总额的62.34%。其中排名上半年第一的工业富联IPO募资271亿，是继2015年国泰君安之后最高的IPO首发募资额，A股历史第11位。从行业上来看，制造业企业IPO募资数量最多，达512.75亿。

4、2018上半年新三板市场挂牌、融资及转板情况：