汤臣倍健频繁变更募资用途 变更额占募资总额45%

　　汤臣倍健2015年通过非公开发行股票募资18.66亿元，用于5个募投项目。在三年时间里，3个项目发生了变更（含部分变更），剩下的两个项目里，一个是项目进程不断延期，另一个是迟迟达不到可使用状态。

　　钟正/文

　　7月31日，汤臣倍健（300146.SZ）公布了2018年度半年报。在公布半年报的同时也发布了另外两则公告。其中一则是《关于非公开发行募集资金投资项目延期的公告》，该公告称公司将2015年定增募投项目之一的“信息化规划与建设项目”进行延期，延长至2020年12月31日。

　　另一则公告是《关于2018年半年度募集资金存放与使用情况的专项说明》，该公告显示，公司2015年的5个定增项目已经变更了3个（含部分变更），且项目整体投资进度缓慢。

　　新浪财经根据公告统计发现，汤臣倍健3个募投项目变更的金额高达8.54亿元，占2015年定增募资总额18.66亿元的45.77%。

　　一般来说，上市公司屡次变更定增募资用途都值得投资者注意，尤其伴随出现变更金额高、项目进程缓慢、巨额现金流出等现象时更要警惕。

　　三个募投项目变更  变更金额占募资总额45%  

　　2015年2月，汤臣倍健非公开发行的7000万股份在深交所上市，发行的价格为 26.65 元/股。此次定增，公司募集资金总额为18.66亿元，募集资金净额为18.3亿元。募资金额用于“珠海生产基地四期建设项目”、“广东佰嘉单品运作项目”、“技术运营中心项目”、“信息化规划与建设项目”与“终端精细化管理及品牌建设项目”等5个项目。

　　根据公司公告，此次定增募集的资金已于2015年2月全部到位。

　　汤臣倍健在2015年定增的论证分析报告中指出，将继续坚定执行“成长为全球膳食营养补充剂与营养品领导企业”的战略目标，首先拟通过新增产能投入及进行渠道建设抓住行业发展的机会，其次拟通过国际、国内并购整合来提高行业竞争力及行业地位。

　　也就是说，公司制定了“先内后外”的两步走战略，而5个定增项目属于战略目标的内生增长部分。不过，公司在最近三年里却没有坚持好该战略，屡次变更募资用途。

　　公告显示，公司变更的募投项目有三个，分别是“珠海生产基地四期建设项目”、“技术运营中心项目”与“终端精细化管理及品牌建设项目”。公告显示，截至2018年6月30日，公司2015年定增累计变更用途的募集资金总额为3.04亿元，占募资总额的16.61%。

　　而截至2018年7月31日，公司2015年定增累计变更用途的募集资金总额高达8.54亿元，占2015年定增募资总额18.66亿元的45.77%。

　　一项目一年内两度变更 曾预计每年税后利润9亿元

　　公开资料显示，“珠海生产基地四期建设项目”曾两度变更。该项目计划投资总额9.9亿元，计划投入募集资金9.8亿元，项目包括4#厂房相关建设及营养探索馆建设。

　　根据汤臣倍健2014年7月的《非公开发行股票募集资金使用可行性分析报告》，公司认为部分品类产能预计将在2014年底达到饱和，且现有设备已经无法满足市场和部分工艺要求更高产品的生产需要，生产厂房和库房的不足将制约企业进一步的发展。针对该情形，公司拟利用现有土地资源，扩建生产基地，并购买相应设备。

　　汤臣倍健还预计该项目达产后正常年可实现营业收入为 48.97亿元（含税），税后利润为 9.19亿元。不过，公司就在最近一年两次改变未来每年可以带来近50亿营收、9亿元税后利润的项目。

　　2017年10月，公司将原计划 1.29亿元用于“珠海生产基地四期建设项目”的流动资金中的1亿元用于“营养探索馆”建设，项目预定可使用状态时间由2017年6月30日也调整为2019年12月31日。

　　上市公司如此解释此次变更：通过建设全球首座营养探索馆，为消费者创造新的消费价值，同时将其与透明工厂一同打造成为工业旅游区，形成协同效应。

　　不过新浪财经注意到，此次变更的重点在于将这个未来年营收近50亿元的项目延期两年半。因为，截至2017年12月31日，珠海生产基地四期建设项目的投入进度仅为27.56%。

　　第二次变更是在2018年7月13日。公告显示，公司拟将珠海生产基地四期建设项目的部分剩余募集资金，共计5.5亿元用于收购海外资产。

　　公司解释此次变更的理由：鉴于自公司珠海生产基地实施精益管理以来，通过引入先进的管理手段、建立专业的精益管理系统，并采用柔性生产方式，珠海生产基地产能比原设计产能大幅提升。因现有生产基地产能尚能满足需求，如按之前项目计划实施，有可能造成产能过剩、资金浪费，且投资后增加的折旧等费用会对公司的经营产生一定影响。基于此，公司从对投资者负责、长远发展的角度考虑，同时为了充分发挥本次募集资金的使用效率，拟将珠海生产基地四期建设项目中部分剩余募集资金5.5亿元变更用于“收购Life-Space Group Pty Ltd（下称“LSG”） 100%的股份项目”。

　　公开资料显示，LSG是一家海外资产，年均净利润不足1亿，交易对价却高达35亿元。2016年、2017年以及2018年1~3月期间，LSG实现营业收入的金额分别为3.07亿元、4.74亿元和1.48亿元，净利润分别为6302.73万元、6337.19万元和2805.76万元。

　　有投资者质疑，汤臣倍健与其35亿收购净利润不足1亿元的公司，不如等珠海生产基地四期项目投产后带来每年9亿元的税后利润。

　　项目整体进度缓慢  

　　除了“珠海生产基地四期建设项目”发生变更外，还有两个项目也发生了变更，并且这两个项目之间还存在着关联。

　　2017年9月，公司终止非公开发行募集资金投资项目“技术运营中心项目”，并将该项目剩余的所有募集资金及利息2.04亿元全部用于非公开发行募集资金项目“终端精细化管理及品牌建设项目”的建设。

　　资料显示，技术运营中心项目”原计划使用募集资金2.42亿元，其中截至2017 年9月10日，该项目募集资金已累计投入5006.54万元。

　　公司终止该项目是鉴于该项目已不具备继续实施的市场空间，为提高募集资金使用效率，实现股东利益最大化，将剩余2.04亿元用于“终端精细化管理及品牌建设项目”。

　　令人质疑的是，该项目前期投入的5000万元哪里去了？