曹德云支招保险资管：应防控金融风险推进市场化改革

　　近日，在融资中国2018股权投资产业峰会中，中国保险资产管理业协会执行副会长兼秘书长曹德云分析称，目前保险资产管理运行势头稳健，但随时面临新的困难与挑战，应在防控金融风险、稳步推进市场化改革和业务创新，支持实体经济发展等方面采取积极有效措施。

　　保险资管势头稳健，新型挑战接踵而至不可忽视

　　首先，曹德云通过一组数据介绍了目前保险资产管理的稳健运行势头。数据显示，截至2018年5月末，保险业总资产17.5万亿元，较年初增长4.51%；保险资金运用余额15.55万亿元，较年初增长4.21%。从资产配置结构看，债券资产占比重为35.55%，银行存款占比为12.72%，股票投资和证券投资基金合计占比为12.38%，长期股权占比为10.43%，债权投资占比为15.66%，组合类资管产品占比为5.77%，投资性不动产占比1.19%，其他投资占比为6.3%，资产结构均衡合理。

　　从大类资产分布看，固定收益类资产投资占比超过65%，权益类资产占比接近23%，其他投资占比为12%；按另一口径划分，传统投资资产占比73%，另类资产占比为27%。从投资收益水平看，保险资金投资实现收益3059亿元，投资收益率接近2%，以此推算全年投资收益率预计为5%左右。

　　从资产质量情况看，活期存款、货币基金等高流动性资产占比超过10%；债券投资中56%为国债和金融债，AAA级和AA级企业债券占比超过90%；股票配置以大盘蓝筹股为主；债权投资中AAA级以上占比超过90%，具有增信安排的占比接近90%。总的看，保险资金运用稳健审慎，保险资产运行风险可控。

　　“但在当前繁纷复杂快速多变的国内外宏观形势和外部环境下，保险资金运用也面临着新的困难和挑战”，曹德云直言道。从国际看，全球经济总体持续好转，复苏进程趋于分化；而从国内看，经济运行保持稳定，但下半年压力或将增大。

　　“目前潜在不确定性较大，出现了社会融资规模增量下降较快，融资信用环境较紧现象”，曹德云提醒道，“固定资产投资增速连续回落到6%；社会消费品零售总额增幅回落到9.4%；人民币计价的出口增速持续回落到4.9%。预计下半年经济增长面临较大压力，采取灵活有效应对措施十分必要”。

　　从市场看，曹德云指出，受多种因素影响，金融市场整体波动加大。“上半年，国内金融市场受内外因素影响，呈现一定波动性。主要原因包括全球流动性出现拐点，整体明显趋于紧缩，造成全球主要资产价格波动加大；国内金融市场正处于严监管、去杠杆过程中，加上资管新规实施后非标资产等处置压力，及中美贸易摩擦持续升级，导致市场出现较强的紧张情绪”。

　　“这一系列因素的交叉叠加共振，带来市场流动性明显趋紧，一方面信用债、金融产品等投资品种发行难度增加，仅2018年以来取消发行的债券数量达406只；另一方面部分债券、股票的交易流动性明显下降，股票大宗交易市场存在交易对手稀缺、成交难，民营债、城投债难觅买盘的现象。从下半年看，股票市场大幅波动和持续性下跌问题，债券市场信用债风险上升问题，需要引起高度关注”。

　　直面挑战应有针对性措施“应战”，险资运用需6面齐发力

　　面临各类挑战与困难，国务院、各金融监管部门采取了一系列针对性措施。举例来说，“一行两会”相继出台资管新规的相关实施细则，根据金融运行现实情况和现实需要，做出适度性调整优化，放宽尺度，增加弹性，促进平稳过渡。

　　与此同时，曹德云提出，“就保险资金运用而言，要在贯彻实施国家宏观经济金融政策和金融监管部门要求的前提下，也要在有效防控金融风险、稳步推进市场化改革和业务创新，支持实体经济发展等方面采取积极有效措施”。

　　具体来看措施指向，首先，要尽快出台保险资管产品业务细则。“细则要在贯彻资管新规主旨精神的前提下，进一步明确监管要求和业务规范，便于市场主体在实操层面更好落实。同时，也要从长远考虑，兼顾保险资管产品的特性和特点，要有利于促进市场公平竞争，有利于支持资管产品创新，有利于维护业务平稳过渡，有利于发挥支持实体经济的作用”。

　　“二是要进一步拓宽保险资金运用范围”，曹德云明确道，“目前，保险资金可投资的中长期资产较为缺乏。在优质项目和优质资产较为稀缺的背景下，保险资金配置压力较大。为此，要加大支持力度，鼓励保险资金深度挖掘优质资产和项目，增加优质债权投资计划和股权投资计划供给，扩大资产支持计划业务，研究允许保险资金对流动性较好、有长期增值潜力资产的投资，如ABS、REITs、PPN、黄金、大宗商品等，给予市场更大的资产选择空间。同时，要推动保险资金参与长租市场等政策尽快落地”。

　　三是要修改完善部分监管规定。“根据现实情况和市场需要，调整现行法规制度中操作性和适用性不强的条款，力求松紧适度，扩大投资运作空间，缓解交易对手不足现象。依据保险机构投资能力水平等实行分级分类的差异化监管措施，更好引导保险资金运用稳健运行。同时，引导保险机构拉长考核期限，特别在保险资金的中长期资产投资领域，倡导长期投资理念”。

　　在风险管理方面，曹德云强调道，应增加保险资金投资风险对冲工具。“保险资金的资产配置和投资运作，需要更加有效的对冲股市、债市和汇市的波动风险。为此，要允许保险机构应用国债期货、场内外期权等衍生工具对冲市场风险，扩充信用风险缓释工具的选择，提高积极主动管理风险的能力和水平”。

　　同时，采取有效措施防范化解信用风险。“在信用环境收紧、违约事件增多背景下，各金融监管部门可考虑建立信用风险防范协调工作机制，加强监管合作、行业沟通、共享信息、稳定预期。人民银行要对保险机构开放征信系统，提高其信用风险分析能力。资管协会要整合外部信用评级和内部信用评级的资源，依托相关专业委员会，建立覆盖市场的信用风险监测预警机制，抓好抓早抓苗头，维护保险资产安全运行和切身利益”。

　　最后，曹德云提出，应继续加强行业的基础建设，即加快构建保险资产集中登记交易平台，实现保险资产可交易，提高资管产品流动性。尽快建保险资产估值体系，完善资产负债管理系统，夯实保险资管市场基础。鼓励在保险资产管理领域应用和推广金融科技，提高运作效率效能。强化基础研究和持续教育，提升资产管理能力。