专题研究：基金经理分析—长信基金之李小羽

　　李小羽先生：上海交通大学工学学士，华南理工大学工学硕士，具有基金从业资格，加拿大特许投资经理资格(CIM)。曾任职长城证券公司、加拿大Investors Group Financial Services Co。，Ltd.2002 年10 月加入本公司(筹备)，先后任基金经理助理、交易管理部总监、长信中短债证券投资基金、长信纯债一年定期开放债券型证券投资基金的基金经理。现任长信基金管理有限责任公司副总经理兼固定收益部总监、投资决策委员会执行委员、长信利丰债券型证券投资基金、长信可转债债券型证券投资基金、长信利富债券型证券投资基金、长信利保债券型证券投资基金和长信金葵纯债一年定期开放债券型证券投资基金的基金经理。

　　图1：经理简介

　　数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心，截止日期：2016-03-03

　　二、 管理过基金及收益表现

　　图2：管理过基金一览

　　数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心，截止日期：2016-03-03

　　图3：现任基金业绩与排名详情

　　数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心，截止日期：2016-03-03

　　可转换债券是债券的一种，可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。

　　由于可转换债券可转换成股票，它可弥补利率低的不足。如果股票的市价在转券的可转换期内超过其转换价格，债券的持有者可将债券转换成股票而获得较大的收益。影响可转换债券收益的除了转券的利率外，最为关键的就是可转换债券的换股条件，也就是通常所称的换股价格，即转换成一股股票所需的可转换债券的面值。当要转换的股票市价达到或超过转券的换股价格后，可转换债券的价格就将与股票的价格联动，当股票的价格高于转券的换股价格后，由于转券的价格和股票的价格联动，在股票上涨时，购买转券与投资股票的收益率是一致的，但在股票价格下跌时，由于转券具有一般债券的保底性质，所以转券的风险性比股票又要小得多。

　　长信可转债债券A/C，投资策略：主要投资于可转债品种，一方面利用可转债的债券特性，强调投资组合的安全性和稳定性，另一方面利用可转债的股票特性，分享股市上涨产生的较高收益。而2015年各季度债券持仓中也以可转债为主。截至2016年3月3日，长信可转债债券A/C近3年、近2年、近1年表现优秀，而近期表现却不理想。截至2015-12-31，长信可转债债券A，期末净资产5.34亿元，比上期增加20.06%。

　　长信利丰债券，截至2016年3月3日，近5年、近3年、近2年、近1年表现优秀，短期来看表现不佳。债券配置上，在2015年上半年行情走牛中积极配置可转债，在2015年下半年减少可转债配置，基金经理操作灵活，投资风格稳健。截至2015-12-31，长信利丰债券，期末净资产92.66亿元，比上期增加178.81%。

　　2016年一季度市场展望和投资策略：

　　经济由工业主导向服务业主导转变的趋势更加明确，制造业内部尤其传统行业正经历调整阵痛。同时，通胀维持低位，并有通缩迹象，工业品价格环比和同比皆呈现负增长。货币政策比较持续的选择相对宽松的政策，利率的总体趋势仍然处于下行阶段。相对于历史利率水平，结构转型因素和经济增长水平的下台阶，本次利率下行的空间可能会更大。中央经济工作会议提出五大任务中去产能居首，过剩产能有序出清将加速，行业内破产清算、兼并重组加剧，产能过剩行业再融资难度加大，外部支持力度减弱，信用风险上升，需谨防踩雷，规避过剩产能主体发行的债券。汇率风险是近期焦点，近期外汇占款大幅下降，资金流出速度超预期，央行降息降准箭在弦上。整体来说，2016年中国经济仍处于产业结构调整期，宽松的货币政策仍可期待。下一阶段基本面对债市仍有利，但信用风险可能进一步加大，需要对信用债谨慎排雷，低等级债券可能进一步承压。

　　我们将继续秉承谨慎原则，加强组合的流动性管理，在做好利率风险控制的同时，增加对新经济环境下信用风险的审慎判断。适度控制组合久期，密切关注经济走势和政策动向，紧跟组合规模变动进行资产配置，争取在流动安全的前提下，为投资者获取更好的收益。

　　图4:现任基金收益率走势

　　数据来源：东方财富Choice数据、天天基金研究中心，截止日期：2016-03-03

　　三、 基金重仓股

基金类型基金名称重仓基金

2015年4季度2015年3季度2015年2季度2015年1季度

债券型长信利丰债券15国开15电气转债15华强SCP002电气转债

15农发0815国开0615桂建工SCP002民生转债

15农发1615农发1614武安债浙能转债

10进出0314武安债13资阳城投债歌华转债

15农发1313资阳城投债15振业债14武安债

电气转债歌尔转债歌尔转债齐翔转债

——————吉视转债

通鼎转债

债券型长信可转债债券A08江铜债08江铜债08江铜债浙能转债

电气转债电气转债09长虹债民生转债

14宝钢EB国开130114农发43歌尔转债

——歌尔转债歌尔转债吉视转债

14宝钢EB吉视转债洛钼转债

——洛钼转债歌华转债

——齐翔转债

通鼎转债

深机转债

债券型长信可转债债券C08江铜债08江铜债08江铜债浙能转债

电气转债电气转债09长虹债民生转债

14宝钢EB国开130114农发43歌尔转债

——歌尔转债歌尔转债吉视转债

14宝钢EB吉视转债洛钼转债

——洛钼转债歌华转债

——齐翔转债