年中回顾：2018年上半年市场最大赢家是它 跌跌不休的黄金何时才能迎来转机？

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　　2018年上半年即将拉下帷幕，FANGS股票折桂，成为表现最为出色的主要金融资产，而比特币的表现则垫底。备受投资者关注的黄金下跌约4%，分析师认为黄金仍未踏上回春之路！

　　

　　美元走强、货币政策收紧、地缘政治升温，这三个热词成为了国际投资者每日必聊的话题，也正是从这三个因素所引发的各种行情中，缔造了一个个投资领域的传奇与落寞。

　　在这半年当中，投资原油期货、美国科技巨头及小型企业的投资者大都获利颇丰。而欧元区二线国家的主权债务、新兴市场货币及股票以及中国的股市则表现欠佳。

　　

　　美银美林的一项调查发现，在过去一个月中，受访交易员15个月以来首次增持美股。而受访者中认为美国拥有全球最优的投资前景的比例则接近三分之二，创17年高位。当前投资者正从像银行股、新兴市场股票及欧洲股票这样的周期性头寸中撤出，转而买入美股或防御性的投资品种。黑石集团(BlackRock)全球首席投资策略师特尔尼(Richard Turnill)表示：“对投资者而言，保持投资组合的韧性是至关重要的。投资级债券，以及资产负债情况表现强健、股票收益上升的企业都给投资者提供了机会。”

　　与欣欣向荣的美股形成鲜明对比的，则是日渐惨淡的加密货币市场。在去年的扶摇直上之后，比特币价格在今年稳步下行，创下近60%的半年跌幅。有市场人士认为，针对加密货币交易所频繁的黑客攻击以及美国监管机构对市场操纵行为的调查打击了加密货币交易者的信心；此外，比特币期货交易进入芝加哥衍生品交易所也是加密货币贬值的原因之一。

　　而在大宗商品领域，尽管全球经济复苏的不确定性及贸易摩擦的不断升级理应利好黄金，但受强势美元压制，黄金期货价格已在上半年创下了约4%的跌幅——这甚至令投资者开始怀疑黄金的避险属性。Kitco Metals全球交易总监胡克(Peter Hug)表示：“我们会在接下来一周观察美元是否达到了周期性的顶峰。”

　　换言之，一旦美元转弱，黄金或将重新迎来上行机会。分析师赫尔伯特(Mark Hulbert)则认为，市场当前对黄金的看空情绪还不够高涨。赫尔伯特黄金情绪指数为-13，这意味着市场尚未对黄金采取极端看空态度。

　　以史为鉴，在市场极端看空黄金之际，该指数甚至会跌到-30的水平。2017年3月的情况便是如此，当时金价基本上维持在震荡区域内，交投于1250-1350美元/盎司的区间。

　　

　　赫尔伯特指出，虽然金价持续走低，但市场对黄金的看空情绪尚未达到顶峰，而这种市场情绪恰恰是不利于价格反转。换言之，赫尔伯特认为黄金市场的看空情绪需要进一步升温，投资者才会迎来抄底的机会。