基金三季报持仓分析:银行股再次受宠 TMT星光黯淡

　　重仓板块分析：主板中创板平分秋色

　　根据基金三季报重仓股数据统计，沪市主板投资市值占比38.21%，较二季度上升5.44%；深市主板投资市值占比12.66%，较二季度略有回落；中小板和创业板投资市值占比分别为26.01%和23.12%，分别较二季度下降2.39%和2.89%，降幅明显。中创板持仓热度降低，投资偏好转向沪市主板。但从整体投资市值看，主板中创板平分秋色，各占50%左右，中创板依然超配明显。

　　重仓股持仓分析：基金抱团不再紧，重仓股行业有分化

　　我们用基金持股占股票流通股比例排序定义基金抱团股，持股占流通股比合计数越大，则该只股票越受基金经理宠爱。基金三季报显示，基金抱团最为紧密的前十大个股为牧原股份、迈克生物、九洲药业、丹甫股份、春秋航空、东方国信、索菲亚、柳州医药、全通教育。重仓个股中，主题概念股和业绩高增长股更受偏爱。与二季度相比，基金抱团紧密度降低，抱团股数量减少。原因可能是股灾期间基金抱团严重导致流动性几乎丧失，基金经理做出应对带来了三季度的持股分化。基金抱团股体现机构主动选股偏好程度，不受被动指数基金的干扰。

　　重仓股热度分析：基金偏爱成长股，行业亦分化明显

　　我们根据重仓股的持有基金数量来衡量重仓股热度，持有基金数越多，热度值越高。根据凯石金融产品研究中心的统计，在所有主动股混基金中，持有基金数最多的10大重仓股分别是网宿科技、大华股份、中国平安、兴业银行、恒瑞医药、碧水源、金证股份、信维通信、索菲亚、欣旺达。其中主板占4成，中小板和创业板占6成，由此可见基金偏爱成长股更多一些。从行业分布看，10只重仓股分布在8个行业中，其中既有大金融周期板块，也有TMT成长板块，还有医药、环保主题概念股，热点较分散。

　　重仓行业分析：银行股再次受宠，TMT星光黯淡。

　　三季报前五大重仓行业分别是医药（14.98%）、计算机（9.45%）、银行（8.14%）、电子元器件（5.75%）、传媒（4.91%）。与今年二季度相比，银行替代机械再次跻身前五大重仓行业，而其他四个行业排序也发生了变化。TMT整体占比由二季度的26.32%降至三季度的20.11%，降幅达20%，受欢迎程度明显降低。银行计算机地位逆转，一增持一减持。银行股受宠机构大幅增持，增持比例最大，增持达4.10%；计算机惨遭大幅减持，减持比例最大，减持5.22%。

　　重仓板块分析：主板中创板平分秋色

　　中创板持仓热度降低，投资偏好转向沪市主板。三季度基金重仓股中投资中小板和创业板比重有所下降，而投资沪市主板比重有所上升，投资深市主板比重基本持平。其中沪市主板投资市值占比38.21%，较二季度上升5.44%；深市主板投资市值占比12.66%，较二季度略有回落，降幅不明显；中小板和创业板投资市值占比分别为26.01%和23.12%，分别较二季度下降2.39%和2.89%，降幅明显。

　　主板中创板平分秋色，中创板依然超配明显。三季度基金投资中小板和创业板的市值比重有所下降，中创板投资市值合计占比为49.13%，虽较二季度下降5.28%，但依然接近基金投资总市值的一半，与主板投资平分秋色，相比中创板块总市值占A股总市值比重不足25%而言依然超配明显。三季度主板持仓增加，中创板持仓降低，主要原因可能是股灾期间小票流动性危机引人恐慌，从而偏好转移流动性更佳的主板市场。

　　（注：重仓板块分析样本为主动股混基金，不含指数型基金）。

　　表5 基金重仓股行业分布情况（不含指数型基金）

　　表5 基金重仓股行业分布情况（不含指数型基金）

　　表5 基金重仓股行业分布情况（不含指数型基金）

　　重仓股持仓分析：基金抱团不再紧，重仓股行业有分化

　　主题概念股和业绩高增长股更受偏爱。按照基金持股占股票流通股比例排序定义基金抱团股，持股占流通股比合计数越大，说明该只股票越受基金经理宠爱。根据三季报数据统计结果显示，东方能源最受偏爱，基金持股占流通股合计39.52%，共有42只基金重仓该只股票。东方能源是一只国企改革股，主业是供电、供热业务，受益于央企混合所有制改革，同时地处河北石家庄，受冬奥会、京津冀、核电新能源等强主题催化，基金抱团最紧密。其次受欢迎的是牧原股份，基金持股占流通股合计35.31%，与第一名差距较大。牧原股份是一只养殖龙头股，受益猪周期启动，猪价上涨推动业绩改善，产能扩张。纵观基金抱团的十大股票，主题概念股占3席（东方能源、东方国信、全通教育），业绩高增长股票占据5席（牧原股份、九州药业、春秋航空、索菲亚、柳州药业），另外两只股票迈克生物、丹甫股份受益资产重组、并购扩张。可见，主题概念股和业绩高增长股更受基金经理的偏爱。

　　基金抱团紧密度降低，抱团股数量减少。三季度机构持股占流通股比在20%以上的股票共计有24只，而二季度该数据为42只，基金抱团股数量大幅减少，基金抱团现象减弱。股灾时，基金抱团严重导致流动性几乎丧失，基金经理从中吸取教训带来三季度的持股分化。从板块和行业分布来看，基金抱团股票依然以中小板和创业板居多，行业涉及医药、TMT、汽车、公用事业等，较二季度抱团股主要集中于TMT而言，三季度抱团股行业分化。经统计发现，如果将基金样本扩大至含指数股票型基金的全样本中，指数基金的纳入对基金抱团紧密度影响并不大，尤其对占比排前十的个股影响为0。基金抱团股体现的是机构主动选股偏好程度，不受被动指数基金的干扰。

　　表5 基金重仓股行业分布情况（不含指数型基金）

　　重仓股热度分析：基金偏爱成长股，行业亦分化明显

　　我们根据重仓股的持有基金数量来衡量重仓股热度，持有基金数越多，热度值越高。根据凯石金融产品研究中心的统计，在所有主动股混基金中，持有基金数最多的10大重仓股分别是网宿科技、大华股份、中国平安、兴业银行、恒瑞医药、碧水源、金证股份、信维通信、索菲亚、欣旺达。其中主板占4成，中小板和创业板占6成，由此可见基金偏爱成长股更多一些。从行业分布看，10只重仓股分布在8个行业中，其中既有大金融周期板块，也有TMT成长板块，还有医药、环保主题概念股，热点较分散。