公募基金17Q4转债配置分析

　　摘要

　　公募基金四季度转债配置市值为291 亿元，相比三季度270亿元上升21亿元，但基金持有转债比重不升反降，持有比重已由24.9下滑至为21.4%，显然转债市场扩容使得投资群体更趋多样化。总体来看，四季度基金对转债的增持主要来自混合型基金与配置型基金，二级基金减持规模9亿元最多。仓位上，一级基金转债仓位未见整体加仓；二级基金与混合型基金转债仓位略有提升；中长期纯债基金、配置型基金转债仓位提升明显；股票型基金增配转债明显。

　　截止17年四季度末，转债基金前五大重仓券市值规模排名靠前的分别为国资EB、三一、光大、宝武EB、中油EB。但相比三季度，重仓券中光大、中油EB、国盛EB市值规模分别下降2.96亿、2.27亿、1.50亿，下降幅度明显。与此同时，三一、光大、国资EB、电气、国君、广汽、中油EB、国贸在转债基金的前五大重仓券中分别出现了13、13、8、6、5、5、4、4次，上述8只券是转债基金比较青睐的重仓券。

　　1、上市要点

　　截止2017年末，转债市场规模已由三季度末的1054亿元增长至1358亿元。根据公募基金2017年报数据，公募基金四季度转债配置市值为291 亿元，相比三季度270亿元上升21亿元，但基金持有转债比重不升反降，持有比重已由24.9下滑至为21.4%，显然转债市场扩容使得投资群体更趋多样化。

　　四季度各类基金转债配置规模相比三季度各有涨跌。四季度，一级基金配置转债规模第三多43.28亿元，比三季度减少2.72亿元；二级基金配置转债规模112.91亿元，比三季度减少9亿元；混合型基金配置转债规模为56.21亿元，比三季度大幅增加15.21亿元；中长期纯债基金配置转债规模为33.23亿元，与三季度基本持平；配置型基金配置转债39.39亿元，比三季度增加13.39亿元；股票型基金配置转债2.52亿元，持有规模已超三季度4倍；指数型基金配置转债3.10亿元，比三季度增加0.9亿元。总体来看，四季度基金对转债的增持主要来自混合型基金与配置型基金，二级基金减持规模9亿元最多。

　　1.1、一级基金持仓分析

　　四季度，一级基金配置转债规模为43.28亿元，比三季度减少2.72亿元。选取一级基金中转债持仓市值位列前20只基金，其合计转债持仓市值比三季度减少3.69亿元，前期持有转债较多基金四季度减持较多，个别基金增持转债超5亿元(而三季度并未持有转债)。仓位方面，四季度前20只基金的仓位平均值在12%附近，相比三季度平均仓位10%略有提升，大部分基金仓位调整均在8%以内，个别基金转债仓位下调超过20%，一级基金转债仓位未见整体加仓。

　　1.2、二级基金持仓分析

　　四季度，二级基金配置转债规模为112.91亿元，比三季度减少9亿元。选取二级基金中转债持仓市值位列前20只基金，其合计转债持仓市值比三季度减少4.2亿元，个别基金持有转债市值下降超过8亿元。仓位方面，由于二级基金中转债基金较多，四季度前20只基金的非转债基金仓位平均值在17%附近，相比三季度平均仓位15%上行2个百分点，而转债基金平均仓位在92%左右，与三季度持平，二级基金转债仓位略有提升。

　　1.3、混合型基金持仓分析

　　四季度，混合型基金配置转债规模为56.21亿元，比三季度大幅增加15.21亿元。选取混合型基金中转债持仓市值位列前20只基金，其合计转债持仓市值比三季度增加3.8亿元。仓位方面，四季度前20只基金的非转债基金仓位平均值在7.1%附近，相比三季度平均仓位5.3%上行2个百分点，混合型基金仓位略有提升。

　　1.4、中长期纯债基金持仓分析

　　四季度，中长期纯债基金配置转债规模为33亿元，比三季度持平。选取中长期纯债基金中转债持仓市值位列前20只基金，其合计转债持仓市值比三季度增长3.8亿元。仓位方面，四季度前20只基金的非转债基金仓位平均值在10%附近，相比三季度平均仓位4.2%上行6个百分点，中长期纯债基金转债仓位提升明显。

　　1.5、配置型基金持仓分析

　　四季度，配置型基金持有转债规模为39.39亿元，比三季度增加13.39亿元。选取配置型基金中转债持仓市值位列前20只基金，其合计转债持仓市值比三季度增加13.39亿元，2只基金增持转债规模在2亿元(而三季度均未持有转债)。仓位方面，四季度前20只配置型基金仓位平均值在7.26%附近，相比三季度平均仓位2.32%上行5个百分点，配置型基金转债仓位同样提升明显。

　　1.6、股票型基金持仓分析

　　四季度，股票型基金配置转债规模为2.52亿元，是三季度的5倍。选取二级基金中转债持仓市值位列前10只基金，其合计转债持仓市值比三季度增加1.5亿元，股票型基金增配转债现象明显。

　　2、转债基金配置分析

　　目前披露四季报的转债基金有23只，四季度转债基金净资产规模从三季度的61.19亿元小幅回落至60亿元；而四季度持有的转债市值规模从三季度的45.42亿元上升至46.25亿元。

　　截止17年四季度末，转债基金前五大重仓券市值规模排名靠前的分别为国资EB(4.46亿)、三一(4.05亿)、光大(3.62亿)、宝武EB(2.57亿)、中油EB(1.83亿)。但相比三季度，重仓券中光大、中油EB、国盛EB市值规模分别下降2.96亿、2.27亿、1.50亿，下降幅度明显。相应对比三季度，重仓券中宝武EB、国资EB、皖新EB市值规模上升明显，分别上升2.57亿、41.23亿、0.89亿，显然随着转债市场扩容可供选择筹码增加，机构移仓换券较多。

　　与此同时，三一、光大、国资EB、电气、国君、广汽、中油EB、国贸在转债基金的前五大重仓券中分别出现了13、13、8、6、5、5、4、4次，上述8只券是转债基金比较青睐的重仓券。其中，光大、国资EB、中油EB、三一、广汽位列转债基金第一大重仓券的次数分别为8、3、2、2、1次。