方正证券食品饮料高级分析师刘洁铭：公司连续三年保持高速增长

　　2017年，公司实现营业收入57.76亿元，同比增长18.83%，净利润8.47亿元，同比增长58.33%，连续三年保持高速增长。

　　酵母行业属于资本和技术密集型行业。随着人们对食品口感、营养、安全的要求不断提升，只有拥有领先技术的酵母企业能够满足食品工业差异化的需求。安琪作为全球第三大酵母公司，是食品饮料板块少有的真正实现“走出去”的公司。公司瞄准新兴的中东、非洲、东欧等发展中国家和地区。这些地区的市场容量不容小觑，总体酵母需求量达40万吨，远超过成熟的西欧和北美市场。

　　除了传统面用酵母领域，酵母衍生产业是更广阔的蓝海。酵母抽提物(YE)作为第四代增鲜剂具有食品属性且呈味效果超过味精等化学添加剂，未来发展空间广阔。此外，酵母在动物营养领域、保健品、微生物等领域都大有可为。2017年公司酵母保健品业务收入达到3.4亿元，增长60%。YE微生物营养业务增长40%，YE调味品业务增长30%左右，动物营养业务增长20%左右，产业链延伸布局效果显著。

　　公司制定了稳健的发展计划，明确提出2018年营业收入确保实现65亿元，力争68亿元，确保利润增速高于收入增速，并且2020年收入达到80亿元以上的目标。公司未来净利润率提升的空间一方面在于全球优化的产业布局，埃及工厂已经获得成功，俄罗斯产能逐步投产。另一方面则在于酵母衍生产品占比提高。