认清当前形势 耐心等待

　　本周市场延续调整。周初市场延续上周跌势，周中受央行定向降准刺激出现短线反弹，但反弹走势很快结束，周五再度出现大幅下跌。至周五，上证综指报收于3071.54点，周内下跌2.77%；同期深圳成指和创业板指分别下跌2.60%和2.29%。量能方面，周内两市合计成交2.34万亿元，较前期略有放大。

　　盘面上，周内除受消息提振的国产芯片、集成电路等少数科技板块走势较强外，多数板块表现疲软，如以银行、保险为代表的权重板块延续跌势，而海南板块的惨烈表现更加伤害市场人气。在海南自贸区获批的利好刺激下，海南板块周一集体涨停，但周二便高开低走，随后几日连续大幅杀跌，为市场蒙上令投资者压抑的亏钱效应。

　　目前上证综指已有效跌破3100点整数关口，并创出年内新低，中短期均线呈空头排列，MACD绿轴小幅放大，技术上看即将逼近并考验3000点关口支撑；创业板指技术走势虽相较上证综指略好，但也处于能否守住1760-1800点区域的重要关口，且从MACD绿轴扩大、周线三连阴等指标来看并不乐观，其受制于大盘整体疲软的环境，后期走势大概率难以独善其身。

　　从基本影响因素看，目前市场形势依然是不利因素占据主导：宏观经济放缓压力不减、货币环境及政策难言宽松、投资者情绪延续低落、中美贸易摩擦仍处于高度不确定过程之中等等。而可预期的利好，如纳入MSCI指数吸纳增量资金则需等待时日（6月份方可成行）。

　　统计局数据显示，一季度我国经济增速为6.8%；1~3月份全国固定资产投资10.08万亿元，同比增长7.5%，增速比1~2月份回落0.4个百分点。同时，3月规模以上工业增加值累计增速未达预期：2018年3月工业增加值累计同比增速为6%，低于市场预期的6.30%，更显著低于去年同期的7.6%。其中，制造业工业增加值回落；矿业工业增加值由正转负；由于天气转暖电力、燃气及水的生产和供应业较前值大幅下滑。未来商品房销量下滑对上游房地产投资的传导、去杠杆等政策的实施、中美贸易摩擦等因素还将继续对宏观经济产生持续不利影响。

　　4月17日，央行决定从2018年4月25日起定向下调大型商业银行、股份制商业银行等人民币存款准备金率1个百分点，同时要求相关机构偿还MLF借款。以2018年一季度末数据估算，央行此举向市场释放增量资金约4000亿元。央行此次降准力度较大，但这并非货币政策的全面宽松，不能理解为央行政策基调改变。相反，在中美贸易摩擦加剧的当下，央行此举反映出高层对宏观经济放缓的担忧，也从侧面反映出未来宏观经济的大概率走势。

　　自2月初开始调整以来，本轮市场调整持续时间已近3个月，期间投资者大多遭遇了投资收益上的损失和投资信心上的打击。受此影响，投资者情绪普遍低迷，入市积极性持续走低。本周两市融资余额创出近期新低，4月19日仅为9911.89亿元，较上周五再萎缩约31亿元，反映出杠杆投资者日益谨慎的投资心态。

　　4月16日，美国商务部下令禁止美国公司向中兴通讯出口电信零部件产品，期限为7年。在中美贸易摩擦之际，美国此举意味着是封杀中兴，是直接打击中国的高科技制造产业。目前，我国尚未正式做出相应应对。但可以预料，中美贸易摩擦将因此事而进一步升级。此外，在时间节点上还需注意五月中旬，美国确定500亿美元关税的最终产品清单，以及301调查结果。届时中美双方在贸易摩擦上存在继续升级的可能。此外，香港金融市场、欧美股市目前持续处于较大不确定性的风险当中，也将对A股存在不利影响。

　　综上，当前市场正为众多不利形势所困，大概率将延续弱势运行。投资者应认清当前形势，策略上建议保持谨慎，耐心等待为宜。操作上，务必注意控制好整体仓位。弱势环境下，尤其注意规避缺乏业绩支撑的题材概念股；而估值合理、业绩高增长明确的优质成长股和低估值的绩优价值蓝筹，有望在市场弱势时期迎来布局良机，投资者可在控制好整体仓位的前提下分批吸纳。