等待供应增加、价格下降 不良资产处置市

　　[今年一季度，不良资产的价格已经有所下降。市场普遍判断，随着供应的增加，不良资产的价格将在下半年出现回落。在此情况下，此前一度狂热的情绪，开始逐步走向理性]

　　等待资产包供应增加、预期价格下降，不良资产市场一度走向狂热的情绪，几乎转眼间就变了天。

　　短暂的下降之后，银行的不良贷款在今年一季度重新开始上升。监管数据显示，截至今年3月底，银行业关注类贷款和不良贷款合计约达5.24万亿元，比去年增加1200亿元以上。业内人士预计，银行业3.4万亿元的关注类贷款中，可能将有40%向下迁徙。

　　此外，监管政策的变化则将大大加快银行不良资产处置。“以前银行或多或少把不良资产放到表外，没有完全卖断，现在这种模式走向终结。”业内人士称，今年2月监管调整银行不良贷款拨备，尤其是新近落地的资管新规，都迫使银行加快处置不良资产，增加不良资产市场的供应。

　　作为不良资产买方的主力，四大国有资产管理公司（AMC）面临的又是另一番困境。由于受到严厉监管，且面临极大的资金回流压力，处理资产解决流动性已成为国有AMC迫在眉睫的问题，预计到今年下半年，国有AMC将会大量处理持有的不良资产包。

　　综上所述，与此前三年争抢资产包时相比，买方的心态如今已经完全不同。今年一季度，不良资产的价格已经有所下降。市场普遍判断，随着供应的增加，不良资产的价格将在下半年出现回落。在此情况下，此前一度狂热的情绪，开始逐步走向理性。

　　不良资产供应增加

　　5月17日，长城资产在银行间市场完成了75亿元二级资本债发行，该债权期限10年，簿记票面利率4.9%，资金将主要用于补充资本，重点支持不良资产主业发展。这是长城资产完成股改后，在公开市场发行的第一单债券，也是四大国有AMC在不良资产方面的最新动作。

　　而在此前，回归不良资产主业的中国信达、东方资产等已开始集体“补血”。公开信息显示，今年2月，东方资产引入战略投资者已得到监管部门批复，4家战略投资者合计入股180.37亿元。通过“引战”，东方资产的资本充足率达到了14.3%，而监管机构对于资产管理公司设定的资本充足率要求是12.5%。中国信达也分别于2018年1月23日及2018年3月12日在全国银行间债券市场成功发行了总额为150亿元人民币的第一期金融债券及总额为110亿元的第二期金融债券，完成了共计260亿元金融债的发行。

　　此外，最近几年来，银行不良贷款持续上升，加上市场扩容，各类机构大量涌入不良资产经营领域，四大国有AMC仍然是绝对主力。但除了四大国有AMC这样的“大玩家”，潜行多时的境外资本、民营资本，也在加速跑马圈地。与以前不同，行业人士判断，今年不良资产供应量将大幅增加，而且市场逻辑会发生很大变化，民营资本能获得很多机会。

　　“我们2017年在12省设立办事处，今年又签了16家产权交易所的配置资金，前段时间在昆明投了十几亿，也想重仓海南。”在日前的第四届不良资产投资与危困企业重整论坛，某外资不良资产收购基金高管表示。

　　不仅如此，一些小规模的民营资管公司也在积极买入不良资产包。“最近一个月，我在十几个城市到处拜访城商行、农商行的人。”深圳某民营资管负责人陈洪扬（化名）对第一财经称，今年市场上的不良资产包会明显增加，公司想从地产业务向不良资产转型。

　　“去年不良市场出现井喷，今年仍是一片蓝海，存量不良居高不下，供给三到五年内非常充足。”东亚银行资保处总监徐建哲称，截至去年底，加上关注类贷款，银行业问题资产总量已经超过5万亿元，未来市场供应量将会非常大。

　　他所言非虚。银保监会数据显示，截至2017年底，银行业不良贷款余额为1.71万亿元，关注类贷款余额为3.41万亿元，两者合计5.12万亿元。而到了2018年3月底，关注类贷款余额和不良贷款余额则分别为3.47万亿元和1.774万亿元，合计约5.24万亿元。

　　此外，监管政策的变化也大大加快了银行不良资产处置步伐。2018年2月底，原银监会下发通知，将拨备覆盖率由150%调整为120%~150%，将贷款拨备率由2.5%调整为1.5%~2.5%，鼓励银行加大不良贷款处置、核销力度。

　　“这个政策出来以后，拨备指标的调整对银行的压力是持续的，一定会对不良市场提供新的活力。”广发银行前资产保全部总经理、金卓资管公司董事长刘律说，目前来看，商业银行五级分类的资产负债表“水分”依然不少，未来处置活动很多，市场也会更活跃。此外，仅仅此前已经出表但未真实卖断的不良资产，估计就有近万亿规模，买方货源料将大量增加。

　　事实上，银行不良贷款处置步伐加快也已经有所体现。公开信息显示，今年一季度，平安银行收回不良资产75.12亿元，同比增加213.8%，其中贷款本金70.13亿元；已收回贷款本金中，核销贷款40.82亿元，未核销29.31亿元。

　　银行的苦恼

　　对于整个银行业来说，不良贷款压力仍然存在，而且还出现了反弹的苗头。

　　银保监会数据显示，截至2018年3月底，银行业关注类、不良类贷款占比为3.42%、1.75%，分别上升了0.05、0.01个百分点。而关注类占比虽然下降，但余额却上升了约600亿元；不良余额也比去年年底上升了约640亿元。

　　“不良贷款没有明显下降，只是增长没那么快了，而且关注类的比例还很高，向下迁徙的量还很大。”刘律说，放到关注类的贷款，只能对不良贷款缓冲一下，但由于量很大，往下迁徙的规模也会很大。若经济没有大幅改善，过去掩盖的一些不良资产还会慢慢暴露出来，带来不良资产的后续上升压力。

　　徐建哲也认为，目前银行业3.4万亿元的关注类贷款中，可能将有40%向下迁徙。按照这一估算，可能将有超过1.3万亿元的关注类贷款将劣变为不良贷款。他同时表示，目前不良贷款以公司业务为主，而未来个人不良贷款的处理将更加严峻。

　　而不良贷款反弹并非银行全部压力所在。业内人士认为，除了拨备覆盖率，原银监会两年前的信贷资产受益权转让规定，叠加新近落地的资管新规，可能会对银行不良贷款处置产生更大的压力，促使其加快事实出表。

　　“原银监会2016年82号文件出台前，商业银行都或多或少把不良资产放到表外，没有完全卖断，收益和风险依然和银行的资产负债表有直接关联。”刘律说，此前，不少银行都跟四大国有AMC和地方AMC合作搭建平台，实现不良资产的批量处置，但这种做法本身是不完全的出表行为。

　　所谓“82号文”，是指原银监会发布的《关于规范银行业金融机构信贷资产收益权转让业务的通知》（银监办发[2016]82号，下称“82号文”）。82号文提出，“银行在开展不良资产收益权转让时，在继续涉入情形下，计算不良贷款余额、不良贷款比例和拨备覆盖率等指标时，出让方银行应将继续涉入部分计入不良贷款统计口径，并按实际风险计提拨备，且不得通过本行理财资金直接、间接投资本行信贷资产收益权”。简单来说，就是银行要对全部转让出去的不良资产计提资本，不可以转移到会计账目表外就藏匿起来。