[科]板特别为广大特材的深入研究

　　科董事会日报7月19日听证会上，多数特殊材料张家港有限公司。 成立于2006年，前身为张家港市广大机械锻造有限公司。有限公司。通过许委茗方式（以下简称为“多数的有限”），以货币资助。2018年1月，公司完成股改，整体变更为股份有限公司。

　　本公司是高新技术企业的核心业务高品质特殊合金，一直致力于成为业界领先的先进的基础材料制造商，通过引进的建筑系统集成技术，工艺和设备的R＆d资源该公司在研究持续的基础上改进，合理延长产业链，使公司的产品和技术，以更高端的应用，业务继续实现结构升级。

　　高品质的特种合金材料的核心业务

　　目前，公司已形成合金和合金产品，两种产品。的合金材料包括高质量齿轮钢，高品质的工具钢，特殊不锈钢，高温合金和超高强度钢； 合金制品，其包括根据风力发电主要由材料的合金，以及各种类型的精密机械导轨部件的。齿轮钢的屈服比例，工具钢的90％以上。

　　齿轮钢的屈服比例，工具钢的90％以上。该公司在2018年实现合金和合金产品输出22.84万吨，同比增长23.57％，销售21.23万吨，同比增长15.94％的销售率92.94％的销售率在过去三年90％。分产品看，高品质齿轮钢，高品质模具钢的比例很高，分别占到2018年77.74％，14.86％，总量超过90％。

　　收入核算机械设备，风电70％。从公司的角度来看，其业务收入2016--份额，在2018电气机械及器材和新的风能和超过70％的工业领域的营业收入。其中，机械设备领域的营业收入自2016年15.09％逐年上升至2018年42。在从风的电能的新字段61％营业收入64 2016。下降到28％2018 33.68％

　　2016--2018该公司的前五大客户占销售收入为60.16％，51.09％的39.06％，销售额逐年增加量，销售额的比例在2018年下降12年下降。03％的，并没有单一客户占销售情况超过50％。公司下游客户集中度逐年下降，可有效避免对公司业绩客户业务的影响大的波动。

　　风电的全球累计装机容量保持增长，由于稳定性和大海发电资源，海上风电技术的特点将是推动风电发展未来的因素之一。根据全球理事会（GWEC）的数据，在2018年安装了全球海上风电累计23容量。W，与2011 CAGR 41相比。2030年全球海上风电累计装机容量的4％将达到比2018年120GW，五倍。

　　此外，在中国高速铁路建设的快速发展，根据2高速铁路运营里程的运输，2017年部的数据。50000公里，近五年的23％的复合增长率，到2025年预计将达到3个国家的高速铁路。约80000公里； 同时继续加大城市轨道交通建设的规模，特种合金材料的增长推动需求。

　　我们强大的民用市场的需求，根据波音公司的数据，在未来20年的约7690架民用飞机市场的需求，占全球船队需求的18％，是世界上最大的市场。

　　现场，根据中国核能行业协会提供的数据，2018中国的核电装机44，645MW的能力，相比于2013年复合增长率24.7％。根据“电力发展”十三五“规划”，到2020年，核电装机容量将达到58，000MW，为16年平均增长率。5％。在航空航天，核能领域的快速发展，将带动需求的特殊合金材料的发展。

　　流程涵盖了整个产业链掌握更多核心技术

　　该公司是采用特殊合金材料产业熔化，成型，热处理，精加工等一系列工艺的企业，在链条的大部分主要竞争对手的产业链完整的少数，所以，该公司在使用过程中竞争明显的优势包括：

　　①试验能力：通过完整的生产链，以验证该公司的技术创新，从而提高技术创新和成功率的效率；

　　②块可控材料：材料组合物可以在源材料来控制，以最大化的有害杂质的减少；

　　③可控生产成本：一个熔化能力可以进一步纯化方面的优点喜欢；

　　④广泛的产品线：在特定领域的一站式解决方案客户的产品需求。

　　该公司在研发的持续投入，紧跟行业前列。该公司的研究和开发项目共17个，是实现技术转移和大规模生产为最终目标，其现有的核心产品的研究项目3个领域，预计投资1.0。5十亿人民币；

　　14个重点在产品开发领域未来的研究项目，预计投资1.9亿元。依托核心技术，推动产业转型的整合。公司积极坚持在轨道交通科技创新，新能源，风力发电，模具制造，核心产品等领域实现应用集成，并已完成产业转型；

　　未来的计划注重技术在高温合金，特种不锈钢领域和工业转化的积累，涉及铁路运输，航空航天，核能，燃气涡轮机，石化，半导体芯片设备行业。

　　募投项目分析

　　公司拟募集资金7。亿元，扣除发行费用后，主要用于特种合金材料及R＆d中心扩建工程项目。

　　其中，特种合金材料扩建项目将有助于扩大公司特种合金的生产能力，提高特种合金产品的比重，进一步提升公司的盈利能力，提高公司在高端产品的市场占有率，进一步加强了公司的竞争地位。

　　新教材的R＆d中心项目的实施将增强公司的资源整合技术的能力，提升产品开发的新材料的效率，继续巩固其在特种合金材料的高品质领域，进一步落实了公司的技术领先地位业界领先的高端设备先进的基础材料企业开发了制造商的发展目标。

　　收入增长相对稳定的毛利率

　　公司齿轮钢，工具钢和经过多年的R＆d和客户推广，有一定的品牌知名度认证的形成等产品，并具有在特定细分的小众产品市场占有率高。

　　 可用在风电新能源领域货量，公司南高齿，西门子等世界知名风电齿轮箱供应商； 在铁路运输行业中，公司是中国汽车变速箱材料稳定的供应商； 模具制造公司塑料模具钢在市场上有一定的影响，它已经实现，以欧洲和日本先进材料的替代。

　　公司在稳定的产品质量，强大的竞争优势在技术和成本控制和新能源风力发电，轨道交通，机械设备及2016年8其他经营收入领域的强劲需求中获益。7.1十亿人民币的2018上升到15.0。7十亿人民币，31年均复合增长率。58％； 净利润2016 4，773.52万元在2018年增加至13355.3万元。

　　毛利率在2018年有所下降，22。比2016年，2017年23降低88％。38％，24.55％。在2017年公司主营业务毛利率高达主要由于毛利率较高的收入主要是由于产品结构的调整占齿轮钢上游，下游毛利率在2018年，毛利率较高的产品的收入下降了精密机械的比例。

　　总体而言，公司的毛利率维持在20％以上，主要是由于公司的盈利模式是稳定的，经过产品开发周期的成功从长期受益，可以持续稳定稳定的利润率，其次是公司产品在许多基本材料行业的核心，得益于高端装备制造业的飞速发展，少受特定行业的波动。

　　可比公司估值水平

　　可比公司和主要产品的A股估值，介绍公司的业务主要是A股大冶特钢，钢研高纳，永兴特钢，可比公司2018 - PE估值意味着2020 29.32。20.71，17.39，2018-- 2020年，由31父净利润复合增长率资。14％，46.08％的22.05％，对应于0 PEG的平均。80，0.56，0.48。

　　主要风险包括：相关产业的发展不及预期，技术和需要更换的产品，竞争加剧导致毛利率，市场系统性风险等下降。。